20220917-国海证券-亿纬锂能-300014.SZ-点评报告_宝马_广汽落地_乘用车市场大迈步_5页_346kb

亿纬锂能（300014）研究报告总结

核心内容

亿纬锂能（300014）是一家在动力电池和储能领域具有重要地位的企业。2022年9月17日，国海证券发布报告，维持“买入”评级，认为公司受益于新能源汽车渗透率提升和储能市场的发展，具备良好的增长潜力和盈利前景。

主要观点

• 客户拓展加速：公司近期获得德国宝马集团的定点，为NeueKlasse系列车型提供大圆柱锂离子电芯，标志着其乘用车业务进入新阶段，进一步推动全球化布局。
• 业绩高增长预期：公司预计2022年至2024年营业收入将分别达到361.28亿元、723.50亿元、1060.22亿元，归母净利润分别为30.83亿元、69.84亿元、104.09亿元，显示强劲的增长势头。
• 盈利能力提升：随着产能扩张和新客户导入，公司盈利能力有望增强。预计2022年PE为49.88倍，2023年降至22.02倍，2024年进一步降至14.77倍，估值逐步下降。
• 上游布局完善：公司通过参股方式布局镍锂资源、正极材料、负极材料等领域，形成一体化供应链，有助于降低材料成本，提升盈利空间。

关键信息

客户定点与市场拓展

• 宝马集团：公司已获得宝马NeueKlasse系列车型的大圆柱电芯定点，计划从2025年起使用，助力公司全球化布局。
• 广汽埃安：公司产品已配套广汽埃安AionS系列车型，未来有望进入更多主流车企供应链。

业务布局

• 动力电池：公司乘用车业务稳步发展，客户覆盖众泰汽车、合众、戴姆勒、现代起亚、小鹏等。
• 储能市场：公司已在通信储能、电网侧储能、家庭储能及工商业储能领域取得进展，LF280K储能电芯通过测试，有利于开拓国际市场。

财务预测

财务指标

• 毛利率：预计2022年为21%，2023年为23%，2024年为24%，逐步提升。
• 期间费率：预计2022年为7%，2023年为7%，2024年为6%，费用控制能力增强。
• 销售净利率：预计2022年为9%，2023年为10%，2024年为10%，盈利能力稳步提升。
• ROE：预计2022年为15%，2023年为25%，2024年为27%，回报率显著提高。
• 资产负债率：预计2022年为62%，2023年为68%，2024年为68%，负债水平逐步上升。

股票表现

• 当前价格：81.00元
• 52周价格区间：52.45-152.90元
• 总市值：153,801.88百万
• 流通市值：149,019.08百万
• 日均成交额：3,139.43百万
• 近一月换手率：1.61%

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入
• 评级依据：
  • 新能源汽车渗透率提升带动动力电池需求增长；
  • 储能市场逐步放量，公司布局优势明显；
  • 产能扩张与新客户导入提升盈利水平；
  • 上游一体化布局增强成本控制能力。

风险提示

• 产能扩张不及预期；
• 新能源车销量不及预期；
• 原材料价格持续上涨；
• 新产品投产速度不及预期；
• 行业价格竞争加剧。

分析师信息

• 李航：首席分析师，曾任职于广发证券、西部证券，多次获得新能源和电力设备领域最佳分析师称号。
• 邱迪：中国矿业大学（北京）硕士，专业背景为电力电子与电气传动，有4年证券从业经验，主要覆盖新能源发电与储能领域。

免责声明与版权声明

• 本报告风险等级为R3，仅限符合适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告版权归属国海证券，未经许可不得擅自使用或传播。

总结

亿纬锂能凭借在动力电池和储能市场的持续布局，以及客户拓展的加速，展现出强劲的增长动力。公司通过上游资源整合和产能扩张，有效降低材料成本，提升盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年将实现业绩和估值的双重提升，具备较高的投资价值。