20220826-国盛证券-亿纬锂能-300014.SZ-Q2盈利实现修复_产销进入快速放量节奏_3页_669kb

亿纬锂能 (300014.SZ) 总结

核心内容概述

亿纬锂能于2022年8月26日披露了2022年半年度报告，显示出公司上半年业绩符合预期，Q2盈利实现修复，经营状况持续改善。公司通过优化成本结构和布局产业链，逐步缓解了原材料价格波动带来的压力，并在动力电池和储能电池领域取得了显著进展。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营收149.26亿元，同比增长127.54%；归母净利13.59亿元，同比下降9.08%；扣非归母净利11.94亿元，同比下降16.22%。其中，思摩尔国际贡献投资收益4.4亿元，除去该部分收益，公司本部实现盈利9.20亿元，同比增长59%。
• Q2盈利修复：2022年第二季度，公司营收环比增长22%至81.92亿元，归母净利环比增长61%至8.38亿元，扣非归母净利环比增长75%至7.59亿元。Q2毛利率为15.96%，同比下滑7.99个百分点，但环比上升2.21个百分点；净利率为9.56%，同比下滑15.86个百分点，环比上升2.46个百分点。
• 动力电池业务增长显著：2022年H1动力电池业务营收达102.6亿元，同比增长164%。盈利恢复主要得益于原材料价格回调、价格策略优化以及产业链协同效应。
• 储能布局完善：公司自2014年起布局储能业务，已绑定多个知名客户，2021年国内储能电池出货量排名第二，未来市场需求增长将推动业绩提升。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为32.79/62.95/95.39亿元，同比增长12.8%/92.0%/51.5%。对应PE分别为58.7/30.6/20.2倍，维持“增持”评级。
• 财务状况：公司资产负债率逐步上升，从2020年的35.1%增长至2024年的70.1%。同时，经营活动现金流持续改善，2022Q2达9.56亿元，同比增长41%。

关键信息

营收与利润

• 2022H1营收：149.26亿元，同比增长127.54%。
• 2022H1归母净利：13.59亿元，同比下降9.08%。
• 2022H1扣非归母净利：11.94亿元，同比下降16.22%。
• 2022Q2营收：81.92亿元，环比增长22%。
• 2022Q2归母净利：8.38亿元，环比增长61%。
• 2022Q2扣非归母净利：7.59亿元，环比增长75%。
• 2022Q2毛利率：15.96%，同比-7.99pcts，环比+2.21pcts。
• 2022Q2净利率：9.56%，同比-15.86pcts，环比+2.46%。

产业链布局

• 动力电池业务：2022H1营收102.6亿元，同比增长164%。
• 原材料成本压力缓解：上游原材料如六氟磷酸锂、碳酸锂、镍等价格回调，公司通过价格联动机制有效传导成本压力。
• 合作与投资：公司与德方纳米、贝特瑞、华友钴业、恩捷股份、中科电气、新宙邦、金昆仑等设立合资公司，布局正极材料、负极材料、隔膜、电解液及镍、钴、锂等上游资源。
• 储能业务：2014年切入储能领域，2017年与林洋能源共同投建10GWh储能电池项目，2022年成立亿纬储能，作为储能业务主营公司。

财务预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年分别实现归母净利润32.79/62.95/95.39亿元，同比增长12.8%/92.0%/51.5%。
• 估值：对应PE分别为58.7/30.6/20.2倍，维持“增持”评级。
• EPS：2022E为1.73元，2023E为3.32元，2024E为5.02元。
• ROE：2022E为9.9%，2023E为16.0%，2024E为19.5%。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 上游原材料价格波动风险。
• 公司产能建设及投放不及预期。
• 新产品新客户开拓进度不及预期。

财务指标概览

财务比率概览

股票信息

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>15%），增持（相对基准指数涨幅5%~15%），持有（相对基准指数涨幅-5%~5%），减持（相对基准指数跌幅>5%）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅>10%），中性（相对基准指数涨幅-10%~10%），减持（相对基准指数跌幅>10%）。

分析师信息

• 分析师：王磊
• 执业证书编号：S0680518030001
• 邮箱：wanglei1@gszq.com
• 研究助理：虞洁攀、林卓欣

免责声明

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