20170227-申万宏源-家用电器_年报披露季来临_重点关注业绩优秀的龙头公司_23页_1000kb

家电行业2017年2月27日研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年2月家电行业动态，重点分析了行业表现、市场数据、企业动态、行业趋势及面临的挑战。整体来看，家电板块表现优于沪深300指数，尤其是空调行业表现亮眼，成为市场关注的焦点。同时，行业面临原材料价格上涨、贸易摩擦加剧、行业竞争格局变化等多重压力。

主要观点

• 行业表现：家电板块在2017年2月20日至24日间上涨1.9%，优于沪深300指数的1.5%涨幅。奥马电器、华帝股份、小天鹅A领涨。
• 市场数据：奥维云网数据显示，空调线上线下销量均大幅增长，线上涨幅达257.1%；冰箱、洗衣机线上销量分别增长94.9%和77.1%。但彩电市场表现低迷，线上线下销量和销额均出现下滑。
• 企业动态：多家公司发布年报、业绩快报或重大事项公告，如奥马电器完成非公开发行，格力电器与珠海银隆合作，日出东方收购帅康股份等。部分企业如海信电器、苏泊尔等因估值低、改善型需求增长被重点推荐。
• 原材料成本上涨：铜、铝、不锈钢、硅钢等原材料价格同比上涨，对家电行业成本构成压力，但龙头企业可通过提价、优化效率等手段缓解影响。
• 贸易摩擦影响：美国对我国大型家用洗衣机发起反倾销调查，对三星和LG在华企业征收高额反倾销税，间接影响中国家电企业出口美国。此事件被视为中美贸易摩擦的开端，未来可能涉及更多产品。
• 行业趋势：家电行业正向高端化、智能化转型，尤其是彩电和空调。线上市场增长迅速，成为家电销售的主要驱动力。空气净化器市场在新国标下逐步规范化，行业面临洗牌。
• 国际市场布局：报告建议积极布局国际化经营的优质家电公司，同时指出企业需防范国际贸易风险，通过本地化投资或技术提升来增强竞争力。

关键信息

1. 家电板块表现

• 2017年2月20日-24日，申万家用电器板块指数上涨1.9%，强于沪深300指数。
• 奥马电器、华帝股份、小天鹅A涨幅领先。

2. 原材料价格

• 铜价同比上涨32.7%，铝价上涨20.58%，不锈钢、冷轧板、硅钢等涨幅均超过30%。
• 原材料价格上涨给家电企业带来成本压力，但龙头公司可通过提价和提升效率应对。

3. 空调市场

• 空调线上线下销量均大幅增长，线上销量同比增长257.1%，线上零售额增长225.8%。
• 空调行业补库存行情中，龙头企业如格力电器、美的集团受益明显。

4. 净水设备市场

• 线上净水设备市场格局发生变化，天猫超过京东成为主要平台。
• 京东自营比例上升，消费者更倾向于选择正品保障平台。

5. 空气净化器市场

• 50个空气净化器样品中，有54%存在问题，其中14个未达能效标准，7个存在安全隐患。
• 新国标实施后，市场逐步规范化，行业洗牌期结束，发展前景向好。

6. 洗衣机反倾销事件

• 美国裁定中国洗衣机对美造成实质性损害，将征收高额反倾销税。
• 该事件主要针对韩系企业三星和LG在华投资公司，但对中国企业出口间接构成威胁。
• 未来中国家电企业需关注出口风险，提升产品附加值和品牌溢价能力。

7. 家电网购市场

• 2016年家电网购市场渗透率达19.95%，京东、天猫、苏宁易购占据主导地位。
• 线上市场增速高于整体实物商品，预计2017年家电网购市场规模将超4800亿元。

8. 估值与投资建议

• 格力电器被重点推荐，2017年估值仅9倍，具备较大估值修复空间。
• 奥马电器、华帝股份、小天鹅A等公司表现突出，建议关注。
• 报告建议关注具备高成长性、改善型需求及高端化趋势的龙头企业。

行业变化与挑战

• 面板价格上涨：2016年二季度以来，电视面板价格大幅上涨，对行业成本构成压力，推动大尺寸化趋势。
• 行业竞争格局变化：面板资源紧缺导致供应链关系变化，企业加速布局高世代面板生产。
• 智能化趋势：智能家电（如智能电视、智能空调、智能洗衣机）成为市场增长点，推动产品结构优化。
• 贸易摩擦加剧：美国对洗衣机发起反倾销调查，未来可能扩大至更多消费电子产品，企业需提升产品溢价能力。

行业未来展望

• 家电行业将进入以消费升级、产品结构优化为主的发展阶段。
• 企业需提升自主创新能力，加强品牌建设，增强市场竞争力。
• 美国市场对中国家电企业构成一定挑战，需通过本地化投资或技术升级应对。
• 家电网购市场持续增长，预计2017年增速仍保持在25%以上，成为主要增长动力。

附：重点公司估值表