20170227-申万宏源-家用电器：年报披露季来临，重点关注业绩优秀的龙头公司_24页_1mb

家电行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2017年2月20日至24日期间家电行业的表现、行业变化、主要新闻以及重点公司动态。同时，还提供了对家电行业未来发展的展望和投资建议。

主要观点

1. 家电板块表现

• 本周（2017/2/20-2/24）申万家用电器板块指数上涨 $1.9%$，强于沪深300指数 $1.5%$ 的涨幅。
• 重点公司中，奥马电器、华帝股份、小天鹅A涨幅领先。

2. 原材料价格上涨

• 原材料价格持续上涨，对家电企业造成成本压力，但龙头企业可通过提价和提升经营效率来缓解影响。
• 2017年2月24日，铜价同比上涨 $32.7%$，铝价同比上涨 $20.58%$，部分原材料涨幅高达 $100%$。

3. 家电销售数据

• 线上销售：空调销量和销额同比分别增长 $257.1%$ 和 $225.8%$，冰箱和洗衣机线上销量分别增长 $94.9%$ 和 $77.1%$，但均价有所下降。
• 线下销售：空调销量同比大幅增长 $239.7%$，冰箱和洗衣机销量分别下降 $18.1%$ 和 $17.6%$，均价有所上涨。

4. 家电价格趋势

• 家电价格在2017年初出现上涨趋势，尤其在彩电和空调领域，部分企业主动调价以应对原材料成本上涨。
• 专家认为，价格调整是行业向高端化转型的体现，未来价格仍有上涨压力。

5. 行业动态

• 扫地机器人市场：预计到2020年全球市场规模将达33.1亿美元，功能和性能提升、养宠物家庭增多以及新企业进入市场是推动因素。
• 空气净化器市场：行业面临洗牌，新国标实施后，产品标准提高，消费者选择更加理性，市场逐步规范化。
• 洗衣机出口：美国对中国大型家用洗衣机实施反倾销税，影响主要集中在韩系品牌三星和LG，但中国本土企业出口受影响较小，但未来需警惕。

6. 空调市场

• 1月空调内销出货量同比增长 $61.51%$，销售景气度持续上升。
• 空调市场在补库存行情中表现突出，行业增长态势良好。

7. 电商与家电网购

• 2016年家电网购市场渗透率接近 $20%$，市场规模约4000亿元，线上成为主要增长动力。
• 京东、天猫、苏宁易购占据市场前三，京东份额达 $62%$，天猫 $26%$，苏宁易购 $10.5%$。

8. 企业动态

• 多家上市公司发布年报或业绩快报，如海信电器、长青集团、天银机电等，整体业绩表现不一。
• 格力电器、美的集团、苏泊尔、老板电器、海信电器等被重点推荐，因其在行业中的龙头地位和业绩表现。

9. 国际化与贸易摩擦

• 美国对我国洗衣机出口实施反倾销税，影响主要集中在韩系品牌，但中国家电企业需警惕未来可能面临的贸易摩擦。
• 海尔、美的等企业积极布局国际市场，通过本地化投资、并购等方式应对贸易壁垒。

10. 投资建议

• 推荐关注业绩增长确定性强的龙头企业，如格力电器（2017年估值9倍）、美的集团（空调业务快速反弹）、苏泊尔（小家电受益）、老板电器（2016年业绩超预期）、海信电器（估值修复空间大）等。
• 建议投资者关注家电行业高端化、智能化趋势，以及行业龙头在成本压力下的应对能力。

关键信息

• 市场趋势：家电行业整体进入更新需求为主的时代，地产对家电拉动作用减弱，行业增长保持平稳。
• 行业挑战：原材料价格持续上涨、贸易摩擦、面板价格波动等。
• 行业机会：消费升级、智能化产品增长、高端化趋势等。
• 重点公司：格力电器、美的集团、苏泊尔、老板电器、海信电器等被重点推荐。
• 政策与标准：新国标实施对空气净化器市场带来积极影响，推动行业规范化发展。

行业变化

• 原材料成本：铜、铝、硅钢等价格持续上涨，影响家电企业成本结构。
• 销售数据：线上市场表现优于线下，尤其在空调、冰箱、洗衣机等品类中，线上销售增长显著。
• 价格调整：部分企业主动调价，反映成本压力和行业转型趋势。
• 电商发展：家电网购市场增长迅速，电商成为主要销售渠道之一。

投资评级

行业新闻摘要

• 扫地机器人市场：预计到2020年全球市场规模将达33.1亿美元，功能和性能提升是主要驱动力。
• 空气净化器市场：新国标实施后，行业洗牌趋势明显，产品逐渐规范化。
• 洗衣机出口：美国对中国洗衣机实施反倾销税，影响主要集中在韩系品牌，但中国本土企业出口受冲击较小。
• 面板价格波动：面板价格上涨和大尺寸化趋势明显，对整机厂商成本和利润造成压力，未来可能面临产能过剩和价格波动风险。
• 家电国际化：海尔与美的等企业积极布局国际市场，通过本地化投资和并购应对贸易壁垒。

未来展望

• 家电行业未来将更加依赖高端化、智能化产品，推动行业向创新驱动发展。
• 电商仍是家电网购市场的主要渠道，未来增长潜力巨大。
• 企业需关注原材料价格波动、贸易摩擦、成本控制及产品结构优化。

投资建议

• 关注龙头公司：如格力电器、美的集团、苏泊尔等，因其业绩增长确定性强，估值合理。
• 重视行业趋势：消费升级、智能化、高端化是未来家电行业发展的主要方向。
• 警惕贸易风险：美国对中国家电产品实施反倾销税，企业需关注国际贸易政策变化。
• 把握市场机会：在原材料成本上涨背景下，龙头企业更易适应市场变化，具有更强的盈利能力。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不保证信息的准确性或完整性，建议投资者阅读完整报告以获取更全面的信息。