20230713-国海证券-陕西煤业-601225.SH-2023年中报预告点评_产销量提升_Q2扣非净利润环比下滑有限_5页_485kb
报告摘要
- 报告评级：维持“买入”。
- 2023年上半年公司煤炭产量实现8406万吨，同比增长103.7%，销量同比增加111.3%。Q2产量4322万吨，环比增长58%。
- 归母净利润预计区间为112亿元至118亿元，同比下滑53%-56%；扣非净利润133亿至139亿元，下滑11%-7%。
- 公司调降盈利预期：2023-2025年归母净利润预测分别为2367.6亿元、24019亿元、24436亿元（YoY分别为-33%、+1%、+2%），对应PE分别为688、679、667倍。
- 业绩下滑主因：煤价总体下行，尤其是市场煤价大幅下滑，如榆林烟煤Q5500坑口价环比下跌25%以上。2023Q2单季度净利润下滑幅度较大，被计入公允价值变动等非经营性因素影响缩小。
- 风险提示：煤炭价格大幅下跌、安全生产、煤矿达产延迟、探矿权推进不及预期、投资亏损风险。
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