20231031-华创证券-陕西煤业-601225.SH-2023年三季报点评_增持彰显经营信心_高分红强化投资价值_5页_791kb

陕西煤业三季报点评总结

财务表现

公司2023年前三季度实现营收12743亿元，同比下降24%；归母净利润1618亿元，同比下降446%；扣非归母净利润1900亿元，同比下降156%。Q3单季度营收36771亿元，同比下滑231%，环比下降158%；归母净利润460亿元，同比增长271%，环比下降14%；扣非归母净利润536亿元，同比暴跌2791%，环比降幅达1573%。非经损益贡献亏损，主要由投资波动引起，Q3非经亏损76亿元。

市场情况

三季度末动力煤价显著上涨，陕西榆林坑口煤价9月环比上涨1366%。四季度煤价可能维持高位震荡，源于安监高压、港口发运紧张和海外煤价上行，印度补库需求支撑澳煤价格。重点关注进口煤价与疆煤平衡点，预计期内煤价支撑强劲。

公司行动

控股股东陕煤集团宣布增持计划，拟在未来12个月内增持至少2亿元A股股份，不超过3亿元，显示对公司长期价值的认可。公司坚持高分红策略，2021-2022年股息率超10%，强化投资吸引力。

投资建议

维持“强推”评级，下调2023-2025年盈利预测至归母净利润21860亿元、26996亿元、28337亿元（前值30498/32020），对应当前PE从8倍降至6倍。基于10倍PE目标给予225元目标价。

风险提示

煤价供需格局恶化风险、股权投资收益波动、产能开发不确定性等。