20250316-华泰期货-EG周报_EG基本面矛盾不大_关注隐性库存_10页_720kb

EG基本面矛盾不大，关注隐性库存总结

核心内容概述

本报告主要分析乙二醇（EG）市场的供需情况、基差结构、生产利润、开工率及库存变化，综合判断EG市场当前态势，并给出中性策略建议。报告指出，EG市场当前基本面矛盾不大，但隐性库存偏高，可能对港口发货造成一定压力。

主要观点

• 供应端：国内EG开工率维持高位，但4月随着大装置检修落实将适度收缩；海外一季度检修集中，5月前供应不高。
• 需求端：聚酯负荷有所回升，但整体恢复缓慢，终端订单仍偏弱；部分下游如涤短、瓶片开工率提升，但整体需求尚未强劲。
• 基差结构：EG基差为20元/吨（-12），价格重心探低后企稳回升，近端基差走弱明显。
• 库存情况：当前港口库存回升至近五年季节性中位水平，隐性库存偏高，市场消化需时间，港口发货仍受拖累。
• 策略建议：EG中性策略，关注隐性库存变化及后续订单恢复情况。

关键信息分析

供应情况

• 国内开工率：本周国内乙二醇整体开工负荷为72.83%（环比-0.75%），煤制乙二醇开工负荷为75.00%（环比-3.43%）。
• 检修计划：4月部分装置检修将落实，开工率或适度收缩；5月海外供应不高。
• 生产利润：煤制EG生产利润有所扩大，工厂生产积极性较高；原油制EG利润则相对平稳。

需求情况

• 聚酯负荷：本周聚酯开工率91.5%（+2.7%），直纺长丝负荷94.9%（+2.3%）。
• 下游负荷：江浙织造负荷74%（持平），江浙加弹负荷85%（+1%）。
• 库存变化：POY库存天数25.5天（+0.4）、FDY库存天数31.5天（+1.0）、DTY库存天数33.1天（-0.5）；涤短权益库存13.7天（-0.1），瓶片开工率68.7%（+3.2%）。

库存走势

• 港口库存：华东EG港口库存63.3万吨（-0.6），较本周一降低2.75万吨，天气影响下到货延迟。
• 隐性库存：隐性库存偏高，港口发货仍面临一定压力，需关注后续订单和库存消化情况。

风险提示

• 原油价格波动：对EG成本及价格走势有直接影响。
• 煤价大幅波动：煤制EG成本变化将影响利润空间。
• 中美宏观政策超预期：可能对整体市场情绪和需求产生冲击。

图表概览

结论

当前EG市场基本面矛盾不大，但隐性库存偏高，对港口发货构成一定压力。随着4月国内检修逐步落实及海外供应恢复，需关注库存变化及订单恢复情况。建议采取中性策略，密切跟踪供需变化及宏观政策动向。