20220327-东吴证券-非银金融行业周报_险企负债端压力明显_静待行业回暖_16页_856kb

非银金融行业周报（2022.03.21~2022.03.25）总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体承压，但政策利好与长期增长潜力并存。券商板块因政策推动和盈利提升，估值仍处于历史低位，具备长期配置价值；保险板块则因利率企稳和行业重构，估值修复在即。报告重点分析了中国财险、中国人寿、众安在线等公司的年报表现，并对行业政策、市场数据、风险提示等内容进行了系统梳理。

主要观点

1. 行业总体观点

• 券商板块：政策频出，推动券商与资本市场建设，利好FICC、财富管理及大投行产业链。券商盈利持续创新高，相对ROE接近前期牛市水平，但估值仍处于历史底部，长期配置价值显著。
• 保险板块：利率企稳，险资房地产投资风险缓释，估值修复预期增强。寿险行业面临深刻重构，医养生态与康养需求推动行业走向良性循环。

2. 投资推荐

• 推荐板块排序：证券 > 保险
• 推荐个股组合：【东方财富】【中金公司】(港股)、【中国财险】和【远东宏信】

3. 市场数据回顾

• 股基成交额：本周为10,353亿元，环比下降15%，但年初至今同比增长6.63%。
• 两融余额：本周为16,849亿元，环比微降0.08%，但年初至今下降8.17%。
• 基金申购赎比：本周为1.09，环比上升，但2021年同期为1.35。
• 开户变化率：本周为9.48%，较上周下降，但年初至今上升。

关键信息

1. 重点公司点评

中国财险

• 2021年总保费4,495.33亿元，同比增长3.8%。
• 净利润223.65亿元，同比增长7.2%。
• 综合成本率（COR）为99.6%，同比上升0.7个pct。
• 车险承保业绩好于市场预期，但非车险受大灾影响承保亏损。
• 投资板块收益占税前利润比例提升至94.2%，投资收益稳健。
• 风险提示：车险竞争加剧、非车承保亏损持续。

中国人寿

• 2021年总保费收入6,183.27亿元，同比增长1.0%。
• 归母净利润509.21亿元，同比增长1.3%。
• 个险渠道增长乏力，银保渠道贡献增长。
• 净投资收益率逆势提升，股基配置比例下降。
• 风险提示：保障型产品销售不及预期、长端利率大幅下行。

众安在线

• 2021年归母净利润11.65亿元，同比增长110.3%。
• 总保费收入203.71亿元，同比增长21.9%。
• 综合成本率下降2.9个pct至99.6%，首次实现全年承保盈利。
• 科技输出业务持续扩张，打造独特竞争优势。
• 风险提示：资本市场波动、医疗健康险竞争加剧、监管趋严。

2. 行业政策动态

• 证监会推动民企债券融资支持机制：优化融资服务、便利回购融资、鼓励科技赋能等，增强对民营企业的支持。
• 证监会撤销两家证券投资咨询机构业务许可：打击虚假信息传播和承诺收益等违法行为，维护市场秩序。
• 银保监会加强东航客机坠毁事故保险理赔服务：建立理赔绿色通道，简化流程，保障客户权益。
• 银保监会推动养老金融发展：扩大专属商业养老保险试点区域，推进养老理财产品试点，完善养老金融体系。
• 设立金融稳定保障基金：为重大风险处置提供后备资金，健全金融安全网。

风险提示

1. 宏观经济不及预期
2. 政策趋紧抑制行业创新
3. 市场竞争加剧风险

附录

• 免责声明：本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，不承担使用后果。
• 投资评级标准：
  • 公司：买入、增持、中性、减持、卖出
  • 行业：增持、中性、减持

数据来源

• Wind、Choice、东吴证券研究所