20160909-中国银河-非银行金融行业周报_险资获准参与沪港通_资产配置结构优化_13页_826kb

非银行金融行业周报总结 (2016.9.5-9.9)

核心内容

本周非银行金融行业整体表现分化，保险板块上涨2.48%，而多元金融板块下跌0.56%。A股市场整体表现较为稳定，成交额环比上涨11.55%，换手率上升至4.51%。非银券商股中太平洋涨幅最大，达到3.34%；保险股中国太保涨幅最高，为4.14%；信托股中经纬纺机涨幅最大，为5.71%。险资获准参与沪港通试点，有助于优化资产配置结构，缓解投资压力。

主要观点

券商板块

• 政策变化：证监会发布《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》，完善认定标准、取消配套融资、加大问责力度，旨在规范重组行为，遏制虚假重组。
• 业绩表现：25家上市券商8月单月营业收入146亿元，同比减少16%，环比减少7%；净利润61亿元，同比减少10%，环比减少10%。
• 个股推荐：持续推荐广发证券、华泰证券和国金证券，因其综合业务能力和创新模式。

信托板块

• 行业转型：信托业资产规模增速放缓、收益率下降，行业面临转型压力。
• 资产证券化：资产证券化浪潮为信托业带来转型契机，银行理财监管新规加深银信合作，短期利好行业发展。
• 个股推荐：推荐安信信托，因其业绩高增长、增发过会及综合金控平台稳步推进。

保险板块

• 业绩压力：承保端保费增长无忧，但投资端收益率下滑，利差收窄，叠加精算假设变更，对净利润影响明显。
• 政策支持：保监会允许险资参与沪港通试点，有助于优化资产配置。
• 个股推荐：推荐顺序为中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿，关注其结构优化和价值提升。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨0.38%，深证成指上涨1.15%，沪深300指数上涨0.12%。
• A股成交额24312.78亿元，环比上涨11.55%。
• 沪深A股周换手率4.51%，较上周上升。

个股表现

• 中国人寿H股涨幅最大，达12.51%。
• 新华保险H股涨幅为10.08%。
• 光大证券A股溢价水平最高，为1.31。

投行业务

• 8月全市场首发25只，增发50只，配股0只。
• 本周两融余额9077.86亿元，环比上涨0.92%。

市场动态

• 上周新增投资者数为49.86万户，环比下降21.37%。
• 参与交易的投资者数量为1522.44万户，环比下降7.41%。

监管政策

• 证券行业：
  • 股转系统发布新规，对6类公司公开转让实行差异化信息披露。
  • 证监会修订并购重组规则，缩短停牌时间，强化监管。
  • 发布《证券期货投资者适当性管理办法》，明确投资者分类和产品匹配标准。
  • 证监会支持贫困地区企业通过资本市场融资。
• 保险行业：
  • 保监会强化人身保险产品监管，完善产品退出、问责、回溯及信息披露机制。
  • 保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，明确险资参与港股通投资的规则。
  • 健康险成为政策重点，推动“保险+医疗服务”模式。
  • 中国平安发布用户NPS数据，提升客户满意度。
• 信托行业：
  • 信托行业评级出炉，一批中小信托公司获A级，部分实力较强的公司获B级。

重点公司表现

券商板块

• 广发证券：2016年EPS为1.1元，PE为15.36倍，年初至今涨幅-9.04%。
• 华泰证券：2016年EPS为1.15元，PE为17.43倍，年初至今涨幅4.35%。
• 国金证券：2016年EPS为0.52元，PE为25.21倍，年初至今涨幅-18.17%。
• 太平洋：2016年EPS为0.28元，PE为25.39倍，年初至今涨幅-18.46%。

信托板块

• 安信信托：2016年EPS为1.33元，PE为14.44倍，年初至今涨幅-13.91%。
• 经纬纺机：2016年EPS为1.05元，PE为19.38倍，年初至今涨幅-32.09%。

保险板块

• 中国平安：2016年EPS为3.45元，PE为10.28倍，年初至今涨幅2.31%。
• 中国太保：2016年EPS为1.17元，PE为25.13倍，年初至今涨幅4.14%。
• 新华保险：2016年EPS为2.65元，PE为16.17倍，年初至今涨幅0.37%。
• 中国人寿：2016年EPS为1.16元，PE为19.03倍，年初至今涨幅1.33%。

盈利预测与估值

• 券商板块：多家券商的PE和PB均有所下降，部分公司如山西证券和国海证券表现较弱。
• 信托板块：安信信托和经纬纺机的PE较低，但业绩增长潜力较大。
• 保险板块：中国平安、中国太保和新华保险的PE和PB均处于合理区间，显示出较好的投资价值。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

总结

本周非银行金融行业表现分化，保险板块受益于政策利好，券商和信托板块则面临业绩压力和转型挑战。险资参与沪港通试点为行业带来新的机遇，同时监管政策的收紧有助于规范市场行为。重点公司中，广发证券、华泰证券、国金证券、中国平安、中国太保、安信信托等表现较为突出，值得关注。