20161214-太平洋-2017年策略报告_保险行业_行业成长打破掣肘_改革释放潜力_26页_1mb

保险行业2017年策略报告总结

核心内容概览

2017年保险行业处于发展的黄金期，整体呈现出保费收入快速增长、新业务价值高增长的趋势。随着利率市场化改革的推进，金融行业竞争加剧，综合金融服务能力成为战略制高点。同时，健康险和商业养老险成为新的增长引擎，投资端在无风险利率上行和资产配置多元化背景下有所改善。

主要观点

1. 行业发展与机遇

• 保险行业黄金期：2016年保险行业保费收入增速达到2008年以来的最高水平，新业务价值增长显著。
• 跨界金融崛起：传统金融巨头面临挑战，科技类公司和新兴业态凭借大数据和客户优势，正在向综合金融服务方向发展。
• 金控平台兴起：随着监管标准趋于统一，金控平台整合资源，推动金融机构向综合集团发展。
• 健康险快速成长：健康险保费收入增速远高于行业平均水平，消费意识觉醒和税优政策推动其进入爆发式增长阶段。
• 个税改革与商业养老险：个税改革加速推进，个税递延型商业养老保险试点有望落地，带来新的市场机遇。

2. 保费增长与结构变化

• 保费收入高增长：2016年前三季度总保费收入同比增长32%，其中健康险增长86.8%，占比提升至13.6%。
• 期缴业务占比提升：期缴业务占比逐年上升，推动新业务价值增长。
• 保险深度与密度：中国保险深度仅为3.57%，保险密度280.7美元，远低于全球平均水平（6.23%和621.2美元），未来发展空间巨大。

3. 投资端趋势与政策

• 利率下行压力：2017年国债收益率750天移动平均线继续下行，传统险折现率假设带来准备金计提压力。
• 资产配置优化：减少银行存款和债券配置，增加非标资产和权益类资产配置，提升投资收益。
• 投资政策放宽：鼓励投资重大工程、PPP项目、海外资本市场和资产证券化产品，投资渠道进一步拓宽。

4. 投资策略与重点推荐

• 看好保险行业：基于保费收入增长、准备金压力缓解和投资收益改善，2017年看好保险行业。
• 重点推荐标的：中国太保、天茂集团。
  • 中国太保：保费收入持续增长，转型效果显著，具备国企改革受益潜力。
  • 天茂集团：从医药向保险转型，拥有金融协同优势，具备打造金控平台的潜力。

关键信息

行业背景

• 利率市场化完成：自2015年起，我国利率市场化改革基本完成，推动综合金融服务发展。
• 大资管体系发展：保险资金运用余额达到12.83万亿元，投资渠道不断拓展。
• 金融改革深化：监管体系向银行资本监管体系看齐，推动行业整合与升级。

健康险与税优政策

• 健康险发展迅速：2016年健康险保费收入增长86.8%，成为保险行业的重要增长点。
• 税优政策推动：税优健康险试点实施，个人税收递延型商业养老保险试点有望在2017年落地，释放潜在需求。

风险提示

• 实体经济修复不及预期：可能影响保险行业整体业绩表现。
• 国际资本市场动荡：可能对保险投资收益产生不利影响。

总结

2017年保险行业在保费增长、健康险爆发、税优政策落地及投资结构优化等多重因素推动下，具备良好的增长潜力。尽管面临准备金计提压力，但利率上行和资产配置多元化将有助于缓解这一压力。重点推荐中国太保与天茂集团，作为具备成长性和战略优势的代表企业，有望在行业升级中获得更大收益。