20180227-天风证券-保险行业专题研究_未来三年健康险增速多少_来自于件均保费_险种占比和卫生费用支出结构的三角度测算_14页_653kb

保险行业健康险发展分析总结

核心内容

健康险近年来在中国保险市场中快速增长，成为人身险的重要组成部分。重疾险作为健康险的主要形式，占据约90%的市场份额，而医疗险则发展较慢，仅占不足10%。未来三年，健康险预计保持30%的复合增速，重疾险仍将是主要增长动力。

主要观点

• 健康险增速显著：2013-2017年健康险（去除和谐健康异常数据）的年均复合增速在30%-42%之间，近2年维持在40%左右。健康险占人身险比重由10年前的7.63%提升至2017年的16.05%。
• 重疾险主导市场：重疾险是当前健康险的主力产品，占健康险保费的90%左右，是保险公司新业务价值的主要来源，价值率超过70%。
• 医疗险发展潜力大：医疗险是健康险的重要组成部分，但目前发展较慢，主要受制于件均保费低、道德风险和费率保障难题。随着中国医疗保障体系的完善，医疗险有望成为健康险的主要形式。
• 健康险空间测算：通过件均保费、国际经验比较和卫生支出结构三个角度测算，预计未来三年健康险复合增速在26%-34.6%之间，2020年健康险保费规模将达约9321亿元。
• NBV增速预期：健康险的高增长将推动上市保险公司的NBV增速，预计平安、太保和新华全年NBV增速将超过15%。

关键信息

健康险发展现状

• 健康险由重疾险、医疗险、长期护理险和失能险组成，其中重疾险占主导地位。
• 重疾险的渗透率仍较低，但其发展势头良好，是保险公司主要的新业务价值来源。
• 医疗险以费用报销型产品为主，未来有望向管理式医疗转型。

健康险增长测算方法

1. 自下而上件均保费角度：

   • 假设2020年中产和富裕家庭达1亿户，每户主力人数为2人。
   • 重疾险件均保费4500元/人，医疗险件均保费500元/人。
   • 未来三年复合增速为34.6%。

2. 国际经验比较角度：

   • 假设健康险占人身险比重提升至20%，并完成国十条保险密度目标。
   • 未来三年复合增速为26%。

3. 卫生支出结构角度：

   • 假设2020年卫生费用支出达8.1万亿元，社会支出中商业保险占比提升至7%。
   • 健康险赔付率保持28%，预计未来三年复合增速为31.5%。

上市公司健康险发展策略

• 产品组合优化：保险公司将医疗险作为附加险推出，以提升主险的附加险率。
• 代理人培训与激励：通过制式化训练模式和佣金激励，提高代理人的重疾险销售能力。
• NBV增长预期：预计2018年健康险NBV增速在18%左右，平安、太保和新华全年NBV增速将超过15%。

重点标的推荐

风险提示

• 保障产品保费增速大幅下降
• 利率大幅波动

附注

• 资料来源：天风证券研究所
• 投资评级声明：行业评级为“强于大市”，股票评级为“买入”
• 分析师：陆韵婷，SAC执业证书编号：S1110517060004，邮箱：luyunting@tfzq.com