20210731-国海证券-信用债风险周观察_评级下调有所增加_9页_670kb

信用债风险周观察总结（20210726-20210730）

核心内容概览

本周信用债市场呈现一定的波动，主要体现在主体评级变动、列入评级观察、债券取消或推迟发行以及负面事件频发等方面。整体来看，信用风险有所上升，市场情绪偏弱。

一、主体评级变动

1.1 正向级别调整

本期共有8家企业主体评级正向调整，涉及化工、房地产、综合、商业贸易、建筑装饰等行业。其中：

• 地方国有企业：3家
• 中央国有企业：4家
• 民营企业：1家

主要企业包括：

• 湖北宜化化工股份有限公司（化工，地方国企）
• 华润置地有限公司（房地产，中央国企）
• 龙湖集团控股有限公司（综合，民企）
• 唐山市通顺交通投资开发有限责任公司（建筑装饰，地方国企）
• 盐城市国有资产投资集团有限公司（综合，地方国企）
• 中国五矿集团有限公司（商业贸易，中央国企）
• 中国冶金科工股份有限公司（建筑装饰，中央国企）
• 中国冶金科工集团有限公司（建筑装饰，中央国企）

1.2 负向级别调整

本期共有16家企业主体评级负向调整，涉及通信、建筑装饰、综合、机械设备、休闲服务、化工、传媒、房地产等行业。其中：

• 民营企业：6家
• 地方国有企业：9家
• 中央国有企业：1家

主要企业包括：

• 富通集团有限公司（通信，民企）
• 顾家集团有限公司（建筑装饰，民企）
• 贵州东湖新城城市建设投资有限公司（建筑装饰，地方国企）
• 汉中市城市建设投资开发有限公司（建筑装饰，地方国企）
• 辽宁省国有资产经营有限公司（综合，地方国企）
• 辽源市国有资产经营有限责任公司（综合，地方国企）
• 南方中金环境股份有限公司（机械设备，地方国企）
• 鹏博士电信传媒集团股份有限公司（通信，民企）
• 青岛旅游集团有限公司（休闲服务，地方国企）
• 青海省国有资产投资管理有限公司（综合，地方国企）
• 山东岚桥集团有限公司（化工，民企）
• 上海新文化传媒集团股份有限公司（传媒，民企）
• 中国四联仪器仪表集团有限公司（机械设备，地方国企）
• 中国中车股份有限公司（机械设备，中央国企）
• 中天金融集团股份有限公司（房地产，民企）
• 重庆市南岸区城市建设发展(集团)有限公司（建筑装饰，地方国企）

二、列入评级观察

本期有3家企业被列入评级观察名单，涉及建筑装饰、传媒行业，其中：

• 民营企业：2家
• 地方国有企业：1家

主要企业包括：

• 顾家集团有限公司（建筑装饰，民企）
• 天津市北辰区建设开发有限公司（建筑装饰，地方国企）
• 上海新文化传媒集团股份有限公司（传媒，民企）

三、取消或推迟发行

本期共有9家企业取消或推迟债券发行，涉及商业贸易、公用事业、交通运输、建筑装饰、房地产、综合等行业，均为地方国有企业。

主要企业包括：

• 兰州新区城市发展投资集团有限公司（商业贸易，地方国企）
• 北京天恒置业集团有限公司（建筑装饰，地方国企）
• 湖北省文化旅游投资集团有限公司（公用事业，地方国企）
• 西安航空城建设发展(集团)有限公司（建筑装饰，地方国企）
• 重庆市合川城市建设投资(集团)有限公司（建筑装饰，地方国企）
• 蚌埠高新投资集团有限公司（综合，地方国企）
• 上海张江高科技园区开发股份有限公司（房地产，地方国企）
• 安庆皖江高科技投资发展有限公司（建筑装饰，地方国企）
• 珠海港股份有限公司（交通运输，地方国企）

四、负面事件概览

本期共发生10项负面事件，主要集中在债券兑付风险、评级下调、推迟评级等方面，涉及多家企业：

1. 重庆市南岸资产经营管理有限公司：担保人评级调低
2. 四川蓝光发展股份有限公司：兑付风险警示、提前到期未兑付、未按时兑付本息
3. 天津航空有限责任公司：推迟评级
4. 海口美兰国际机场有限责任公司：推迟评级
5. 成都隆博投资有限责任公司：推迟评级
6. 天津住宅建设发展集团有限公司：推迟评级
7. 海南航空控股股份有限公司：推迟评级
8. 三亚凤凰国际机场有限责任公司：推迟评级
9. 东旭集团有限公司：未按时兑付本息
10. 吉林省东北袜业园产业投资有限公司：担保人评级负面

五、异常成交情况

本期异常成交的债券中，**价差波动幅度超过20%（负向）**的有：

• 16东旭光电MTN001B（电子，民企）：价差幅度为**-36.9%**
• PR河润业（建筑装饰，地方国企）：价差幅度为**-22.7%**

其他价差波动幅度超过10%的债券包括：

• 19湘潭建设PPN002（非银金融，地方国企）：-18.9%
• 16遵红城投债（建筑装饰，地方国企）：-16.3%
• 17桑德MTN001（公用事业，公众企业）：-14.7%
• 16青国投MTN001（综合，地方国企）：-13.1%
• 19恒大02、19恒大01（房地产，民企）：-11.1%、-10.2%

六、关键信息总结

• 评级变动：正向调整8家，负向调整16家，其中地方国有企业占大多数。
• 评级观察：3家企业被列入观察名单，主要来自建筑装饰和传媒行业。
• 发行取消：9家地方国企取消或推迟发行，涉及多个行业。
• 负面事件：10项负面事件，包括兑付风险、评级下调、推迟评级等。
• 异常成交：多只债券出现大幅下跌，价差波动超过10%。
• 风险提示：信用风险超预期，需警惕违约风险。

七、研究团队与分析师承诺

• 分析师：靳毅（首席分析师）
• 团队成员：吕剑宇、张赢、姜雅芯、周子凡
• 承诺：靳毅承诺报告内容客观独立，不因报告内容获得任何补偿。

八、投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业向好，指数领先沪深300
  • 中性：行业稳定，指数跟随沪深300
  • 回避：行业低迷，指数落后沪深300

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅超20%
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%
  • 卖出：相对沪深300跌幅超10%

九、免责声明

• 本报告仅供R3风险等级客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不保证信息准确性和时效性。
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