20211009-国海证券-信用债风险周观察_异常成交有所增加_9页_600kb

信用债风险周观察总结（20210927-20211008）

核心内容

本报告总结了2021年9月27日至10月8日期间信用债市场的主要动态，包括主体评级变动、列入评级观察、债券取消或推迟发行、负面事件及异常成交等情况。整体来看，信用债市场风险有所上升，尤其是房地产和部分地方国有企业出现较多负面事件，引发市场关注。

主要观点

• 评级变动：本期主体评级正向调整的企业仅1家，为地方国有企业；负向调整的企业有6家，涵盖医药生物、房地产和非银金融行业，其中4家为民营企业。
• 评级观察：有1家企业被列入评级观察名单，属于医药生物行业，为民营企业。
• 发行取消：本期共有15家企业的债券取消或推迟发行，其中14家为地方国有企业，1家为中央国有企业，涉及多个行业。
• 负面事件：本期出现多起负面事件，包括担保人评级下调、交易商协会自律处分、未按时兑付本息等，主要集中在房地产、建筑装饰和公用事业行业。
• 异常成交：本期有多个债券出现异常成交，价差波动幅度超过20%（负向），反映出市场对相关发行人信用风险的担忧。

关键信息

1. 主体评级变动

1.1 正向变动

• 企业名称：泰州市金东城市建设投资集团有限公司
• 评级机构：中证鹏元资信评估股份有限公司
• 行业：建筑装饰
• 企业性质：地方国有企业
• 债券名称：16姜城02、21金东城投MTN001、19姜城01、16姜堰发展债、21金东债等

1.2 负向变动

• 企业名称：江苏南通三建集团股份有限公司、湖南景峰医药股份有限公司、花样年集团(中国)有限公司、恒大地产集团有限公司、新力地产集团有限公司、华融晋商资产管理股份有限公司
• 行业分布：医药生物、房地产、非银金融
• 企业性质：民营企业（5家）、中央国有企业（1家）、外商独资企业（1家）

2. 列入评级观察

• 企业名称：湖南景峰医药股份有限公司
• 行业：医药生物
• 企业性质：民营企业
• 债券名称：16景峰01

3. 取消或推迟发行

• 涉及行业：综合、交通运输、采掘、建筑装饰、公用事业
• 企业性质：地方国有企业（14家）、中央国有企业（1家）
• 典型企业：
  • 淮安市交通控股集团有限公司（21淮交02，取消发行）
  • 宁波舟山港集团有限公司（21宁舟港MTN001，取消发行）
  • 云南省康旅控股集团有限公司（17云投G1、19云城投MTN006、17云城投PPN003，取消发行）
  • 阳光城集团股份有限公司（20阳城02、20阳城04，取消发行）

4. 负面事件

5. 异常成交

本期异常成交债券包括以下个券，价差波动幅度超过20%（负向）：

风险提示

• 信用风险：本期信用债市场风险有所上升，多个企业出现评级下调、未按时兑付本息等负面事件，需警惕信用风险超预期。

研究团队信息

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾累计参与管理债券规模超1000亿，2016年加入国海证券。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，主要负责信用债、可转债研究。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观、利率方向研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债、银行研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，负责海外宏观方向研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

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