20180813-申万宏源-商业贸易行业周报_50家数据持续负增长_行业分化期推荐绩优龙头_17页_1mb

商业贸易行业周报总结（2018年08月13日）

核心内容

2018年8月，商业贸易行业整体表现疲软，市场涨幅排名靠后，行业分化趋势明显。7月全国50家重点大型零售企业零售额同比下滑3.9%，降幅扩大，其中可选消费领域表现优于必选消费领域。在外部因素影响下，消费者信心下降、货币化棚改退出、贸易纠纷升级以及极端天气影响，共同导致零售行业整体承压。

主要观点

• 行业分化加剧：2018年上半年社会零售总额增速放缓，进入个位数增长阶段，零售企业业绩分化显著。那些在过去两年持续优化经营效率、供应链管理及门店扩张的企业，已建立起较强的竞争优势，而部分企业则因未能适应市场变化，增长乏力。
• 马太效应显现：强者恒强，优质龙头公司更受市场青睐，行业将延续强者主导的格局。
• 投资建议：
  • 百货板块：推荐估值低、逆周期扩张、经营管理改善的个股，首推王府井和天虹股份。
  • 超市板块：长期看好成长性高的龙头，如家家悦和永辉超市，尽管永辉短期受云创业务亏损影响，但核心业务增长确定性强。
  • 专业连锁板块：苏宁易购业绩出现拐点，营收和利润改善明显，线上线下全渠道发展迅速。

关键信息

2.1 上周市场行情

• 上证综指周涨幅为2.00%，沪深300指数涨幅最大，达2.71%。
• 创业板和中小板表现优于上证综指。
• 商业贸易行业整体涨幅为0.44%，排名第22。
• 一般零售子板块涨幅为0.55%，专业零售子板块跌幅为0.551%。

2.2 个股涨跌幅

• 涨幅前五：远大控股（+19.36%）、爱婴室（+10.89%）、时代万恒（+10.43%）、海印股份（+7.03%）、吉峰农机（+5.85%）。
• 跌幅前五：南京新百（-17.56%）、东方创业（-13.06%）、人人乐（-10.78%）、中成股份（-8.29%）、*ST成城（-7.98%）。

3. 一周行业新闻回顾

1. 良品铺子在杭州开设首店，计划年底开设近10家门店。
2. 淘宝造物节在杭州举行，并计划在西湖举办，引入“神物”概念，提升用户体验。
3. 马云推出新快餐品牌“筷马热食”，计划三年内开设1万家门店。
4. 永辉云商在成都落地，推进S2B供应链业务，计划推出100款核心单品。
5. LeTAO将在上海新天地开设大陆首店，主打日式甜品。
6. 国务院批准22个城市设立跨境电商综合试验区，包括北京、杭州等。
7. 亚马逊推出全食超市路边取货服务，降低配送成本。
8. 沃尔玛测试送货机器人，计划年底在2000家门店推广。
9. 印度政府批准沃尔玛收购Flipkart，加速其在印度市场布局。
10. 达达-京东到家完成5亿美元融资，沃尔玛和京东继续加码。
11. 山东政府与盒马鲜生签订战略合作协议，支持其在省内布局。
12. 超级物种引入“爱情公寓”IP，打造年轻化购物体验。
13. 中百集团上半年营收同比下降21.83%，但净利润增长。
14. 南京新百终止重大资产重组，因千百度股价下跌影响。
15. 潮宏基部分股份被质押及解除质押，导致被动减持。
16. 弘业股份控股子公司债务人破产清算，计提特别坏账。
17. 永辉超市上半年营收增长21%，二季度增长20%，展店加速。
18. 中兴商业上半年营收增长，但部分子公司表现不佳。

4. 行业重点公司估值

• 王府井：估值较低，2018年PE为10倍，2020年PE预计为8倍。
• 天虹股份：估值较高，2018年PE为13倍，2020年PE预计为10倍。
• 永辉超市：2018年PE为26倍，2020年PE预计为19倍。
• 家家悦：2018年PE为22倍，2020年PE预计为18倍。
• 苏宁易购：2018年PE为97倍，2020年PE预计为60倍。
• 美年健康：2018年PE为32倍，2020年PE预计为22倍。

总结

• 行业整体承压，但优质龙头表现突出，建议关注其投资价值。
• 多元化和体验式消费成为趋势，如超级物种与IP合作、淘宝造物节等。
• 外部因素对零售行业影响显著，需关注政策变化及天气对线下消费的影响。
• 企业融资与扩张持续推进，如达达-京东到家融资、永辉云商拓展等。
• 部分企业面临法律和财务风险，如南京新百、美年健康等。