20180604-申万宏源-商业贸易行业周报_日用消费品关税下调_中高端消费回流_17页_938kb

商业贸易行业周报总结（2018年06月04日）

核心内容

1. 行业整体表现

• 上周市场持续下行，上证综指周跌幅为 2.11%，创业板和中小板表现更差，分别周跌幅 5.26% 和 2.67%。
• 商业贸易行业整体周跌幅为 0.43%，高于沪深300指数 1.20%，但在28个申万一级子行业中排名第5。
• 一般零售子板块周涨幅为 0.54%，高于沪深300指数 1.75%；专业零售子板块周涨幅为 1.16%，高于沪深300指数 2.36%。

2. 政策动态

• 日用消费品进口关税下调：国务院决定自2018年7月1日起，对多个日用消费品类别大幅降低进口关税，以促进中高端消费回流。
• 消费趋势：近年来，中国消费者对进口商品的消费意愿显著上升，此次政策调整有助于提升进口消费品市场活力。

3. 行业重点公司推荐

• 百货板块：推荐估值较低、逆周期展店、经营管理改善的个股，首推 王府井 和 天虹股份。
  • 王府井：当前PB为1.8倍，PE为16倍，新店占比达30%，2017年收入同比增长11.1%，利润同比增长18.6%。
  • 天虹股份：当前PE为18倍，2017年营收增长7.31%，其中四季度增长13.85%，归母净利润增长37.03%，增长超预期。
• 超市板块：长期看好 永辉超市。
  • 永辉以生鲜为特色，实现全国化布局，已进入21个省市，预计还有5倍的开店空间。
  • 2017年全年营收增长19%，2018年一季度增长22%，公司持续优化供应链和智慧中台，提升盈利能力。

主要观点

1. 政策利好推动行业发展

• 日用消费品进口关税下调是扩大开放、满足多样化消费需求的重要举措。
• 此举有助于吸引中高端消费回流，提升进口消费品市场活力。

2. 零售板块表现优于大盘

• 一般零售和专业零售子板块表现优于整体市场，分别周涨幅0.54%和1.16%。
• 商业贸易行业整体表现良好，为市场提供相对抗跌的板块。

3. 重点公司表现突出

• 王府井 和 天虹股份 作为百货板块代表，因逆周期扩张和经营改善被重点推荐。
• 永辉超市 作为超市板块龙头，凭借生鲜优势和全国化布局，展现出良好的成长潜力。

关键信息

1. 行业新闻回顾

• 支付宝推出“未来药店”：结合刷脸支付、信用租赁等技术，实现全程无人化，提升服务效率。
• 京东无人仓落地：在上海嘉定建成自动化程度最高、唯一全自动化的仓库，效率是传统仓库的10倍。
• 沃尔玛推进可追溯包装蔬菜计划：预计2020年可追溯包装蔬菜占比将达40%，提升食品安全水平。
• 科沃斯机器人登陆A股：募集资金8.03亿元，用于家庭服务机器人项目，推动服务机器人行业发展。
• 阿里战略入股中通：投资13.8亿美元，持股约10%，推动物流行业数字化升级。
• 一撕得推出Nbag环保快递袋：获得十环标志与欧盟DIN双认证，破损率低于普通快递袋。
• 万达与腾讯合作进军电商：成立合资公司，推动线下场景数字化升级。
• 马云宣布投资千亿元建设智能物流骨干网：推动行业智慧化和标准化。
• 小红书完成3亿美元融资：由阿里领投，推动平台发展。
• 津劝业完成国有股份划转：划转给天津津诚资本，持股比例提升至13.19%。
• 博士眼镜调整股权激励计划：首次授予价格为11.26元/股，向24名激励对象授予126万股。

2. 行业上市公司公告

• 供销大集：拟以发行股份购买资产，交易价格暂定为43.4亿元。
• 爱施德：控股股东股权质押，累计质押比例达57.76%。
• 重庆百货：宣布2017年年度权益分派，每股派发现金红利0.60元。
• 翠微股份：2017年年度权益分派，每股派发现金红利0.05元。
• 中央商场：进行多项融资及担保计划，涉及应收账款收益权转让及回购。
• 通程控股：制定未来三年股东分红回报规划，确保每年现金分红不低于年均可分配利润的30%。
• 苏宁易购：出售阿里巴巴股票，实现约56亿元净利润，仍持有0.51%股份。

3. 行业重点公司估值

• 永辉超市：当前PE为34倍，PB为4.97倍，申万预测2018年EPS为0.20元，2019年EPS为0.28元。
• 王府井：当前PE为14倍，PB为1.59倍，申万预测2018年EPS为1.12元，2019年EPS为1.46元。
• 天虹股份：当前PE为18倍，PB为2.11倍，申万预测2018年EPS为0.82元，2019年EPS为0.76元。
• 家家悦：当前PE为27倍，PB为3.92倍，申万预测2018年EPS为0.64元，2019年EPS为0.79元。
• 步步高：当前PE为44倍，PB为2.49倍，申万预测2018年EPS为0.16元，2019年EPS为0.24元。
• 重庆百货：当前PE为16倍，PB为2.07倍，申万预测2018年EPS为1.29元，2019年EPS为1.93元。
• 美年健康：当前PE为91倍，PB为1.40倍，申万预测2018年EPS为0.18元，2019年EPS为0.19元。
• 豫园股份：当前PE为12倍，PB为1.40倍，申万预测2018年EPS为0.37元，2019年EPS为0.48元。
• 美凯龙：当前PE为16倍，PB为1.29倍，申万预测2018年EPS为0.00元，2019年EPS为0.94元。
• 科锐国际：当前PE为50倍，PB为1.40倍，申万预测2018年EPS为0.41元，2019年EPS为0.44元。
• 苏宁易购：当前PE为122倍，PB为1.43倍，申万预测2018年EPS为0.09元，2019年EPS为0.13元。
• 欧亚集团：当前PE为12倍，PB为1.43倍，申万预测2018年EPS为2.06元，2019年EPS为2.02元。
• 广州友谊：当前PE为20倍，PB为1.72倍，申万预测2018年EPS为0.32元，2019年EPS为0.36元。
• 新世界：当前PE为19倍，PB为1.52倍，申万预测2018年EPS为0.98元，2019年EPS为0.42元。
• 海宁皮城：当前PE为18倍，PB为1.40倍，申万预测2018年EPS为0.25元，2019年EPS为0.28元。
• 宏图高科：当前PE为13倍，PB为1.29倍，申万预测2018年EPS为0.53元，2019年EPS为0.55元。
• 南京新百：当前PE为21倍，PB为5.71倍，申万预测2018年EPS为1.10元，2019年EPS为1.25元。
• 银座股份：当前PE为51倍，PB为1.27倍，申万预测2018年EPS为0.03元，2019年EPS为0.14元。
• 友阿股份：当前PE为18倍，PB为1.61倍，申万预测2018年EPS为0.26元，2019年EPS为0.25元。
• 百联股份：当前PE为22倍，PB为1.43倍，申万预测2018年EPS为0.47元，2019年EPS为0.49元。
• 海印股份：当前PE为21倍，PB为2.13倍，申万预测2018年EPS为0.09元，2019年EPS为0.11元。

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~5%之间波动。
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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