20210227-混沌天成-镍周报_基本面支撑_镍价回调仍具买入价值_13页_1mb

2021年2月27日 镍周报总结

核心内容概述

2021年2月27日的镍周报指出，镍价在基本面支撑下仍具备买入价值，主要受到供给端和需求端的共同影响。供给端方面，镍矿价格因雨季补给有限和海运费上涨而持续上行，印尼镍铁和不锈钢产能同步推进，对国内供应造成一定压力。废不锈钢经济性显现，钢厂频繁采购，推动不锈钢成本支撑逻辑增强。电解镍产量环比下降，但春节期间国产镍到货增加，升水有所回落，但镍豆使用比例扩大，升水仍坚挺。

需求端方面，不锈钢终端消费逐步回暖，房地产、石化、家电等行业表现稳定，不锈钢整体累库趋缓。新能源汽车需求旺盛，带动硫酸镍高产及三元前驱体持续高产，三元材料价格快速上涨，中间品供应紧张格局短期内难以缓解。

库存方面，国内镍社会库存和保税区库存环比小幅增加，但整体仍处于较低水平；LME和SHFE镍库存保持稳定。

主要观点

1. 供给端分析

• 镍矿：雨季供应补给有限，港口库存持续消耗，1.5%品位镍矿CIF价格上涨至80美元/湿吨，涨幅4美元/湿吨，海运费环比明显上涨。
• 镍铁：矿价上涨导致镍铁生产成本抬升，国内高镍铁成交价至1210元/镍，印尼新增镍铁产能与不锈钢产能投产并行，阶段性削弱供应增量。
• 废不锈钢：经济性较NPI显现，钢厂采购频繁，招标价达11000元/吨，推动不锈钢成本支撑逻辑增强。
• 电解镍：1月产量1.3万吨，环比下降1.1%，同比减少11.9%。春节期间国产镍到货增加，金川镍升水明显回落，但原产国镍豆升水仍坚挺。

2. 需求端分析

• 不锈钢消费：下游工厂复工带动不锈钢需求回暖，不锈钢整体累库幅度下降，但300系冷热价差倒挂，热轧低库存或促使钢厂加大热轧生产，冷轧压力减小。
• 终端消费：石化、房地产、电梯、家电、餐饮器具及设备行业均呈现回暖迹象，动车组产量降幅收窄。
• 新能源汽车：需求旺盛，带动硫酸镍产量同比大幅增长（93%），三元前驱体持续高产，三元材料价格快速上涨，中间品供应紧张格局短期难以改善。

3. 库存情况

• 国内库存：春节期间国产镍到货增加及原产国镍豆进口，社会库存环比增加109吨至2.62万吨，保税区库存增加800吨至1.84万吨。
• 国外库存：LME镍库存持稳，SHFE交易所库存持平至1.33万吨。

关键信息

• 镍矿价格受雨季影响，供给有限，港口库存持续消耗，矿价上涨。
• 镍铁价格上行，成本支撑增强，印尼产能扩张对国内供应影响有限。
• 废不锈钢经济性显现，推动钢厂采购，成本支撑逻辑加强。
• 不锈钢整体累库趋缓，300系冷热价差倒挂，热轧低库存或促使钢厂调整生产结构。
• 新能源汽车需求旺盛，硫酸镍产量高增，三元前驱体持续高产，三元材料价格快速上涨。
• 国内镍库存环比小幅增加，但整体仍处于低位，升水坚挺。
• 镍价技术走势呈现震荡上行趋势。

策略建议

• 趋势策略：镍维持多头思路，基本面未弱化，具备买入价值。

风险提示

• 宏观政策或市场出现意外波动；
• 不锈钢下游消费不及预期；
• 印尼新增不锈钢产能对国内市场形成冲击；
• FENI向硫酸镍的转换进程可能影响供需格局。

附录：数据来源

• 图表 1-2：LME镍价与疫情指数对比
• 图表 3-4：镍矿CIF价格与海运费走势
• 图表 5-6：菲律宾镍矿离港与在装船数
• 图表 7-8：镍矿港口库存
• 图表 9-10：高镍铁价格与RKEF地区利润
• 图表 11-14：镍铁产量与进口量
• 图表 15-16：废不锈钢采购量与NPI经济性
• 图表 17-20：电解镍升贴水、产量及进口量
• 图表 21-22：全球及中国原生镍消费结构
• 图表 23-25：不锈钢原料价格走势、利润及排产情况
• 图表 26-30：不锈钢库存、表观消费及进出口数据
• 图表 31-34：300系、200系及冷热轧库存
• 图表 35：不锈钢表观消费
• 图表 36-44：不锈钢终端消费及设备产量
• 图表 45-48：硫酸镍产量、三元前驱体产量及出口数据
• 图表 49-50：新能源汽车销量及三元动力电池装机量
• 图表 51-54：镍社会库存、保税区库存及LME/SHFE镍库存
• 图表 55：沪镍主力技术走势图

结论

镍价在基本面支撑下仍具备买入价值，供给端受限，需求端回暖，库存处于低位，技术走势震荡上行，整体市场仍保持积极态势。