20210227-混沌天成-油脂周报_宏观环境助力_油脂强势走高_21页_2mb

报告摘要

油脂周报总结（2021年2月27日）

核心内容概览

本周油脂市场受宏观环境和基本面共同推动，价格强势上涨。巴西大豆收割进度缓慢，装运能力受限，导致全球大豆供应偏紧，推动油脂价格上涨。然而，周四夜盘受宏观因素影响，油脂价格跳水，周五夜盘回升。预计中长期油脂价格将逐步下移，但难以回到前期低点，主要因南美大豆集中上市和美豆新季种植面积增加，但需关注主产区天气变化。

主要观点

供应方面：
- 巴西：大豆收割率仅为15%，远低于五年均值58%，主要由于降水过多影响收割进度，但部分机构上调产量预期至1.33-1.36亿吨。预计2021/22年度种植面积增加2%-3%。
- 阿根廷：干旱问题持续，种植面积减少10万公顷，预计产量为4600-4900万吨。阿根廷大豆销售进度缓慢，惜售情绪浓厚，豆油出口量几乎为零。
- 美国：大豆压榨量维持高位，1月底豆油库存为17.99亿磅，环比增加5.9%。预计2020/21年度期末库存为1.2亿蒲，库消比降至2.6%。
- 马来西亚：2月前25日产量同比增加19.78%，单产增加14.31%，出油率增加1.04%。预计2月底库存回升至150万吨。
- 印尼：2月前25日产量同比增加，但受季节性减产影响，预计2月库存于400万吨附近。印尼农户和种植园计划合理使用化肥，预计产量显著增长。
需求方面：
- 马来西亚：2月前15日棕榈油出口增幅较大，但逐步缩窄，中国进口量减少14.6%。
- 中国：2月棕榈油进口利润回升，预计3月到港量上升。豆油进口量维持高位，同时国内复工复产带动终端需求上升。
- 印度：2月毛棕进口税提高至37.25%，预计进口量下降。印度政府计划五年内减少植物油进口，鼓励国内油料作物种植。
库存情况：
- 马来西亚和印尼：预计二季度开始库存回升，但当前仍处于低位。
- 中国：棕榈油食用库存环比增加8.91%，豆棕菜三大油脂食用库存增加9%。豆油库存维持低位，预计短期内供应偏紧。