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2021年2月27日 聚酯周报总结

核心内容概述

本周PTA产业链整体呈现强势上涨趋势，其中聚酯端表现尤为突出，量价齐升，库存持续下降，开工率快速回升，3月初预计升至90%以上。聚酯的强势为PTA和MEG价格提供了有力支撑。同时，MEG由于海外装置检修，供应下降，国内需求回升，库存有望在3月进一步减少，价格弹性增强。短纤市场同样表现强劲，库存下降，开工率上升，供不应求格局支撑价格。

主要观点与关键信息

1. 聚酯市场

• 量价齐升：聚酯价格与产量同步上涨，库存持续下降。
• 开工率回升：本周聚酯开工率87%，预计3月初将升至90%以上。
• 长丝与短纤表现：
  • 长丝开工率上升3个百分点至77.1%，现金流利润上升。
  • 短纤开工率升至95.9%，库存指数下降，但利润略有下滑。
• 下游需求强劲：纱线价格节后上涨，利润维持在平均水平，支撑聚酯价格。

2. PTA市场

• 产能检修：3-4月将有1200万吨PTA产能检修，预计库存下降。
• 加工费上涨：PTA现货加工费约390元/吨，盘面加工费约500元/吨。
• 价差稳定：PX-石脑油价差维持在270美元/吨左右，PX-Brent价差维持在120美元/吨上下。
• 估值修复：PTA产业链估值略有修复，但生产利润和进口利润仍偏低，后期可能继续扩张。

3. MEG市场

• 海外供应下降：美国装置尚未开车，海外开工率仅回升至65%。
• 国内需求回升：3月MEG有望去库，库存下降后价格更具弹性。
• 利润上涨：当前油制MEG利润约900元/吨，煤制等其他路线利润约500元/吨。
• 进口利润偏低：MEG进口利润仍处于较低水平，市场对进口依赖度不高。

4. EG市场

• 开工负荷：国内EG整体开工负荷75.36%，煤制EG开工负荷65.34%。
• 库存下降：港口库存降至67万吨，周度到港预报18.5万吨，环比增加。
• 利润上涨：EG现货利润上涨，油制利润约900元/吨，煤制利润约500元/吨。
• 进口利润偏低：EG进口利润仍偏低，对价格影响有限。

策略建议

• PTA05多单：建议部分减持，因后期价格可能震荡偏强，不建议做空。
• EG多单：由于海外检修，建议继续持有多单。
• 短纤多单：市场供不应求格局支撑价格，建议继续持有多单。

风险提示

• 终端承受能力：高价可能对终端需求造成压力，影响价格持续上涨。
• 供需变化：装置检修、开工率变动、库存水平变化可能影响市场走势。

附：图表说明（关键数据）

• PX开工率：82.6%，国内装置负荷提升。
• PTA国内负荷：85.52%，部分装置检修或负荷调整。
• EG国内总负荷：75.36%，煤制EG负荷65.34%。
• 聚酯开工率：87%，预计3月初升至90%以上。
• 短纤库存指数：欠贷4.7天，库存下降。
• 织机与加弹机开工率：分别上升至44.6%和71%，坯布库存38.5天。
• 价差利润：PX-石脑油价差270美元/吨，PTA现货加工费390元/吨，EG现货利润900元/吨。

数据来源

• CCF（中国化工信息中心）
• Wind
• 混沌天成研究院

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