20251110-铜冠金源期货-镍周报_美指预期回调_镍价或有探涨_8页_1mb

2025年11月10日镍周报分析：
宏观方面，美元指数周内冲高回落。前期因美元流动性收缩等驱动，美指屡创新高，但周尾美国10月裁员人数大幅增加，推升市场对美联储12月降息预期，美元指数跳水。美联储官员对未来降息节奏存在分歧：米兰主张直接降息50基点，古尔斯比则建议谨慎应对。

产业基本面维持偏空。菲律宾苏里高矿区受极端天气扰动，镍矿供给收紧，矿价处于高位（FOB红土镍矿价格持续50美元/湿吨）。国内镍铁产能持续释放，5月产量同比增4.7%，但下游不锈钢需求仍处磨底阶段，300系不锈钢排产同比增0.8%。9月国内镍铁进口同比增47.2%，印尼镍铁产量增0.1%，内外供给扰动需高度关注。

库存四地精炼镍社会库存较上月增9029吨，精炼镍进口盈亏扩大。消息面上，Zeb Nickel获南非矿权许可，26年投产，年产镍精矿2万吨；金川镍钴熔铸炉检修复产；印尼Sumber Global将收购冶炼资产。

展望中性偏多，美指存在回调预期，前期美元流动性收缩压制11月N镍库存增速，如美联储政策转向，可能利多镍价。但缺乏性价比的刺激因素，不锈钢需求仍疲软，终端年内难有亮点。新能源短期受政策窗口期提振，但需关注购买力补贴退出风险。需求端仍处政策真空期，基本面改善前景尚不明朗。

风险因素：

1. 美联储货币政策转向不及预期
2. 印尼镍铁新增产能不及预期投产
3. 不锈钢地产业政策刺激效果持续性
4. 新能源汽车补贴补贴退坡节奏

核心数据：
镍矿价格维持绝对高位
不锈钢库存继续小幅去库
进口依赖伊朗/MHP仍同比下降
纯镍进口盈亏扩大