20220220-中国银河-交通运输行业周报_网约车市场格局动态变化_香港疫情延缓国际航线恢复预期节奏_26页_1mb

交通运输行业周报总结（2022年2月20日）

核心内容

• 网约车市场：2022年1月全国网约车订单量达7.04亿单，环比上升5.3%。滴滴出行市占率下降至70%左右，网约车市场格局动态调整，合规化进程加速，预计运力供给有所下降。共享出行作为未来趋势，市场空间广阔，建议关注网约车CR8的投资机会。
• 疫情动态：香港新增6067例确诊病例，疫情高发延缓国际航空客运恢复预期。长期来看，跨境电商物流需求增长，进一步驱动国际航空物流需求。推荐东航物流、华贸物流、中国外运等具备全货机和优势货运枢纽的公司。
• 航空货运市场：航空货运价格周环比下降16.39%，但同比上涨42.25%。2022年1月上海至北美航空货运价格为10.1美元/公斤，预计全年均价为10.59美元/公斤。国际客机腹舱运力恢复预期延后，航空运力紧张局面持续。
• 航空客运市场：国内疫情逐步好转，主要机场航班量稳步提升。国内抗疫手段丰富，疫情恢复前景乐观，预计民航客运需求将显著释放。推荐中国国航、春秋航空、华夏航空及上海机场。
• 航运市场：散运市场价格指数回调，BDI指数报收1964点，周环比-0.66%。油运价格底部徘徊，BDTI指数报收699点，周环比+1.75%。集运价格维持高位，SCFI指数报收4946.01点，同比+71.98%。内贸集运价格高位运行，PDCI指数报收1652点。
• 快递市场：1月快递行业件量完成87.7亿件，同比+3.24%。头部公司件量增速跑赢行业，价格战缓和，单票价格回升，韵达单票价格超2.72元/票。CR8为81.9，头部公司市场份额回升。
• 高速公路交通：1月高速公路交通量显著释放，客车流量同比+21%，货车流量同比-8%。京津冀、长三角、成渝、粤港澳大湾区交通量同比变化各异。

主要观点

• 网约车市场增长稳健，合规化趋势明显，市场格局动态调整。
• 香港疫情延缓国际航线恢复，但跨境电商物流长期成长性显著。
• 航空货运价格高位运行，预计全年均价上涨25%。
• 航空客运市场逐步复苏，国际航班有望趋势性增长。
• 航运市场整体波动，集运价格维持高位，内贸集运价格高位运行。
• 快递市场价格战缓和，头部公司市场份额回升，行业集中度提升。
• 高速公路交通量释放，但货车流量同比下降，反映经济活动变化。

关键信息

航空货运市场

• 上海至北美航空货运价格10.1美元/公斤，周环比-16.39%，同比+42.25%。
• 香港至北美航空货运价格10.95美元/公斤，周环比+0.27%，同比+84.65%。
• 2022年1月航空货运均价预计为10.59美元/公斤，同比增长25%。

航空客运市场

• 北京首都机场、大兴机场、上海虹桥机场、浦东机场、广州白云机场、深圳宝安机场航班量周环比显著上升。
• 国航、东航、南航在主要机场占据主导地位。
• 国际航班复苏趋势明显，国内疫情好转推动出行需求释放。

航运市场

• BDI指数报收1964点，周环比-0.66%，同比+10.96%。
• BDTI指数报收699点，周环比+1.75%，同比+11.48%。
• SCFI指数报收4946.01点，周环比-0.70%，同比+71.98%。
• PDCI指数报收1652点，周环比-2.99%，同比+31.22%。

快递市场

• 1月快递行业件量87.7亿件，同比+3.24%。
• 韵达、圆通、申通、顺丰件量同比分别+9.09%、+4.84%、+17.3%、+10.1%。
• 单票价格回升，韵达单价突破2.72元/票。
• 快递行业CR8为81.9，较12月上升1.1个百分点。

高速公路交通

• 1月高速公路交通量同比+12%，环比+26%。
• 客车流量占比73%，货车流量占比27%。
• 京津冀、长三角交通量同比+10%、-0.2%，成渝、粤港澳湾区交通量同比+2%、-9%。

资本市场表现

• 上证综指、沪深300周涨幅分别为+0.80%、+1.08%。
• 交通运输指数周涨幅为-1.06%。
• 交通运输子板块表现：铁路公路+0.68%、航空机场-2.72%、航运港口-0.59%、公交+0.31%、物流-1.20%。
• 2022年初至今，交通运输指数+1.31%，航空机场+9.87%，铁路公路+6.66%，其余板块均下跌。

核心组合表现

• 核心组合：顺丰控股、华贸物流、传化智联。
• 截至2022年2月18日，核心组合累计涨幅-10.71%，跑输交通运输行业指数。
• 顺丰控股、华贸物流、传化智联累计涨幅分别为-10.91%、-12.35%、-8.85%。

风险提示

• 跨境物流需求不及预期。
• 快递价格战可能再次加剧。
• 新冠疫情反复影响出行需求。
• 交通运输政策法规变化。
• 空运海运价格大幅下跌。
• 国际航线恢复不及预期。
• 交通运输需求下降。

行业估值分析

• 截至2022年2月18日，交通运输行业市盈率为14.87倍，上证A股为13.42倍。
• 交通运输行业相对于上证综指溢价水平为110.82%。
• 交通运输行业市盈率处于中等偏低水平。
• 美股、A股、港股交通运输上市公司估值均处于相对低位。

重点公司比较

• 美股：主要集中在铁路、航空、物流板块，市盈率在25-30倍左右。
• 港股：重点公司涵盖铁路、航空机场、港口等，市盈率5-25倍不等。
• A股：涵盖多个子行业，市盈率范围较大，8-70倍之间。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越基准20%以上）、谨慎推荐（超越基准10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%）。
• 公司评级：推荐（超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%）。

附注

• 本报告由王靖添撰写，分析师登记编码：S0130520090001。
• 联系人：王靖添，邮箱：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn，电话：8610-80927665。
• 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理。