20220311-中国银河-交通运输2022年2月行业动态报告_新冠疫情反复叠加俄乌冲突背景下_动态把握航空物流出行的变革机遇_44页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

行业背景

2022年1月，交通运输行业整体运行受新冠疫情影响较大，客运市场恢复缓慢，而货运市场保持平稳。其中，航空物流市场因疫情反复和俄乌冲突影响，表现出高景气度，预计未来将保持增长态势。

主要观点

1. 行业运行情况

• 铁路：1月客流量仅为疫情前的60%，但货运量保持稳定。
• 公路：1月营业性公路客流同比减少28.94%，但年货购置旺季推动货运市场保持平稳。
• 水路：大宗散运价格继续调整，集运运价维持高位水平。
• 航空：1月民航客流量同比下降2.2%，但航空货运市场保持高景气。
• 物流：1月快递业务量同比增长3.24%，CR8为81.9，行业集中度较高。
• 新业态：网约车订单量达7.04亿单，节前市内出行需求有所回暖。

2. 俄乌冲突与疫情双重影响

• 俄乌冲突导致部分国家关闭领空，进一步削减国际航空货运运力。
• 疫情反复和“客改货”政策影响航空货运供给，预计航空货运价格将维持高位。
• 长期来看，跨境电商、全球优质食品和高端制造产品的进出口需求增长，航空物流具有长期成长性。

3. 投资建议

• 战略性推荐航空物流赛道，重点标的包括东航物流、华贸物流、中国外运。
• 短期关注国际航线恢复预期及油价回落带来的系统性机会，推荐中国国航、上海机场。
• 长期关注细分航空出行市场的龙头，如春秋航空和华夏航空。

关键信息

1. 行业规划

• “十四五”交通运输规划发布，交通强国建设路径清晰。
• 基础设施网络规模稳居世界前列，高铁、公路、机场等建设持续推进。

2. 财务预测

• 2021年交通运输行业营收同比增长15.97%，净利润恢复至疫情前的70%。
• 2020年行业营收增长0.39%，净利润同比下降94.68%。

3. 行业资产负债结构

• 行业资产负债率稳定在50%-60%之间，2020年略有上升。
• 流动比率保持在合理区间，短期偿债能力稳健。
• 固定资产周转率持续上升，固定资产利用效率提高。

4. 运价与运力

• 铁路运价由发到基价和运行基价构成，部分线路实施浮动票价机制。
• 公路运输价格受疫情影响有所下降，但节前货运需求旺盛。
• 水路运价受国际市场需求和运力影响，维持高位。
• 航空运价受运力紧张和疫情持续影响，预计仍将保持高位。

行业面临的问题

1. 交通基础设施仍存在短板，运输效率和服务品质需进一步提升。
2. 运输结构不合理，行业能耗和排放压力较大。
3. 部分交通领域改革需深化，新业态管理面临挑战。

建议对策

1. 加强基础设施建设，提升运输服务品质。
2. 优化运输结构，发展绿色智慧交通。
3. 深化改革创新，包容审慎监管新业态。

风险提示

• 新冠疫情反复
• 出行需求不及预期
• 运价大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 政策法规变化

核心组合

行业展望

• 随着疫情缓解和国际航线恢复，航空物流市场有望迎来复苏。
• 长期来看，跨境电商物流需求增长，推动航空物流发展。
• 建议投资者关注航空物流和相关产业链的机会，把握行业变革带来的增长机遇。