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中国网约车从狂奔扩张走向规范发展

核心内容

2018年9月5日，交通运输新业态协同监管部际联席会议启动针对网约车和顺风车平台公司的安全专项检查。这一事件标志着网约车行业从快速扩张阶段逐步转向规范发展。网约车通过移动互联网技术整合供需信息，改善了乘客出行体验，促进了灵活就业，是未来交通发展的趋势。然而，其在经历补贴大战、合并重组、合法化、安全事件及强化监管等阶段后，需进一步规范。

主要观点

1. 网约车与顺风车的定义及区别

• 网约车：基于互联网技术的预约出租车服务，具有经营性，需取得《网络预约出租汽车经营许可证》、《网络预约出租汽车运输证》、《网络预约出租汽车驾驶员证》等资质。
• 顺风车：私人小客车合乘，非营运性、非盈利性，按城市政府规定执行，对每车每日服务次数有上限（2-4次），审核标准较网约车宽松。

2. 网约车行业的发展历程

• 自2010年易到用车成立，2012年快的打车与滴滴打车上线，网约车在中国正式起步。
• 2013年，市场进入补贴大战阶段。
• 2016年，网约车合法化，相关政策出台。

3. 专项检查整改的影响

• 加快调查垄断：滴滴出行市场份额达63%，存在市场支配地位，可能被认定为垄断。
• 法规体系细化：网约车和顺风车相关法规将进一步完善。
• 短期供给能力下降：平台将清退不合规车辆和司机，导致短期内服务供给下降。
• 长期规范发展：监管力度加大，推动网约车行业向合规方向发展。

关键信息

1. 交通运输行业表现

• 上证综指下跌0.84%，沪深300下跌1.71%。
• 交通运输板块下跌2.13%，核心组合下跌3.68%。

2. 投资组合表现

3. 行业估值分析

• 国内交通运输行业市盈率：15.69倍，较上证综指溢价131.2%。
• 美股：运输行业重点公司市盈率在8倍至30倍之间。
• 港股：运输行业重点公司市盈率在6倍至15倍之间。
• A股：运输行业重点公司市盈率在8倍至33倍之间，物流板块估值较高。

4. 行业动态

• 陕西试点差异化收费：在部分高速公路实施货车差异化收费，降低部分路段费率，鼓励合法装载货车使用ETC。
• 航空货运发展论坛：在郑州召开，强调航空货运的物流化、快递化、国际化趋势。
• 铁路暑运表现：2018年暑运旅客发送量突破6.55亿人次，同比增长10.5%；动车组客流占比达60%，成为增长引擎。

风险提示

• 交通运输需求下滑：可能影响行业整体表现。
• 政策执行不达预期：可能影响网约车及顺风车行业的发展。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

总结

2018年9月，中国网约车行业进入规范发展阶段，受到政策监管和安全事件的双重影响。网约车作为互联网+交通的重要组成部分，虽在服务质量和灵活性上具有优势，但也面临合规性、安全性和市场垄断等问题。随着监管加强和法规完善，网约车行业将逐步走向规范。同时，交通运输行业整体表现不佳，估值处于较低水平，但部分子行业如物流、航空货运仍具发展潜力。