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创梦天地（01119 HK）2023年年报点评：自研产品周期开启，业绩弹性有望逐步释放

核心争议

• 2023年营收同比下滑2991%，主要因聚焦精品游戏、停运非重点项目，同时剥离IP衍生品业务。
• 归母净利润亏损收窄至55亿港元，经调整利润扭亏为盈，毛利率同比大幅提升至35.14%。
• 新游《卡拉彼丘》于2024年2月公测，表现亮眼，未来与全球多平台联动预期强烈。

业绩数据

1. 营收与利润：2023年实现营收1916亿港元（yoy -2991%），归母净利润为-55亿港元，经调整利润扭亏为盈。
2. 成本控制：毛利率提升19.74%至35.14%，费用率同比下降显著，研发效率提升。
3. 游戏业务：老游《梦幻花园》《地铁跑酷》长线运营稳定，《卡拉彼丘》新游上线首月表现优异。

拐点与新游

• 多款核心游戏版本迭代，用户规模和收入创新高。
• 《卡拉彼丘》上线后持续吸引全球用户，活跃度和流水稳步提升，未来计划登陆多平台。

投资分析

• 评级：维持“买入”。
• 估值：下调2024-2025年业绩预测，维持2026年预测，当前PE至18.49倍。
• 风险：新游表现不及预期、行业竞争加剧、监管风险。