20240501-华创证券-同花顺-300033.SZ-2023年报及2024年一季报点评_营收稳定_自研大模型有望成为增长新引擎_5页_645kb

同花顺2023年报及2024一季报分析与点评

业绩概述

同花顺2023年实现营收3564亿元，增速仅为0.14%；归母净利润1402亿元，同比下降70.7%；扣非净利润1369亿元，下滑52.7%。2024年一季度，营收619亿元，同比增长147%；归母净利润104亿元，下滑50.3%；扣非净利99亿元，降幅45.8%。

经营分析

1. 营收端虽受资本市场波动影响承压，但核心业务表现稳定。软件销售及维护服务增长显著，主要是人工智能技术应用深化与金融信创推进的成果。

2. 研发持续高投入：2023年及2024一季度研发费用率分别达33.09%和48.8%，持续攻关机器学习、自然语言处理等技术，重点发展自主人工智能大模型。

3. 自研HithinkGPT金融大模型表现优异，预训练金融语料达到万亿级tokens，具备专业投顾能力，已在金融场景中表现出色。

投资建议

下调2024-2026年盈利预测。预期公司未来三年营收将达4093亿、4716亿、5253亿元；归母净利润分别为1662亿、1935亿、2174亿元。调整后维持"推荐"评级，目标市盈率逐步收窄至30倍。

风险提示

存在三大主要风险：金融市场交易量波动风险；政策不确定性风险；大模型技术落地不及预期风险。

总结

同花顺面临资本市场波动与业绩压力双重挑战。公司通过技术创新与产品迭代应对市场变化，特别是在自主研发大模型领域取得突破。长期来看，AI技术应用与金融场景融合仍将是推动业绩增长的关键因素。建议谨慎关注，等待大模型商业化落地的明确信号。