20230902-开源证券-创梦天地-01119.HK-港股公司信息更新报告_2023H1扭亏为盈_自研游戏即将迎来兑现期_3页_538kb

以下是对创梦天地2023年中期业绩与发展战略的报告总结：

投资评级与核心业绩

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价格对应2023年至2025年归母净利润预测分别为250亿、529亿和702亿元，对应EPS分别为0.2元、0.3元和0.4元，当前股价PE分别为192倍、91倍和68倍。

• 2023H1业绩表现：

  • 营业收入同比下降18.8%，至1122亿元。
  • 净利润同比增长2045%，实现扭亏为盈，经调整净利润为202亿元，同比扭亏为盈。

• 扭亏原因：

  • 用户运营深化：自有渠道收入提升，毛利率改善。
  • 费用优化：营销费用率下降20.6个百分点至10.26%，管理费用率下降至3.84%。
  • 改革见效：IP衍生品业务分拆，经营性现金流大幅改善至246亿元（同比增长244亿元）。

核心竞争优势

• 游戏业务转型：
  • 自研游戏《卡拉彼丘》在PC版正式上线，移动端测试中，日均在线时长和留存数据表现亮眼。
  • 联合腾讯开发游戏项目：《二之国：交错世界》（已完成付费测试上线）、《三角洲行动》（版本通过，筹备测试）。
  • 新游们有望推动毛利率增长，驱动业绩修复。

风险提示

• 新游戏上线表现不及预期。
• 费用率控制能力下降。
• 游戏行业竞争加剧、产品生命周期风险等。

结论

创梦天地通过深度优化运营体系，成功扭转了中期亏损局面，新游戏上线和付费测试战略布局有望继续为公司带来增长动能。维持“买入”评级，高度看好其长期发展前景。