电力设备新能源2019年中期策略_44页_3mb

行业研究/中期策略总结

核心内容

2019年5月发布的电力设备与新能源行业中期策略报告指出，行业整体向市场化加速推进，动力电池、风电、光伏以及电气设备仍是下半年值得关注的方向。报告维持“增持”评级，重点推荐欣旺达、麦格米特、通威股份和国电南瑞，关注星源材质、宏发股份。

主要观点

• 新能源车：补贴大幅退坡，但对19年销量不悲观，预计全年销量160万辆以上，电池装机量80GWh以上。动力电池一梯队格局稳定，二梯队将迎变化，看好一线龙头和二线潜力新星。锂电材料关注产品降价周期和海外供应链。
• 光伏：进入后补贴时代，政策推动下行业向平价上网发展。生产效率和技术优化推动成本下降，通威股份具备强成本优势，推荐其作为硅料和电池片龙头。
• 风电：存量抢装叠加竞价上网，全年装机量有望超预期。金风科技和天顺风能等风机龙头以及优质零部件供应商值得关注。
• 工控：受益于制造业升级，国内龙头有望加速进口替代，推荐麦格米特，关注汇川技术和宏发股份。
• 电气设备：特高压投资进入释放期，泛在网建设有序开展。推荐国电南瑞，关注岷江水电和林洋能源。

关键信息

行业趋势

• 行业整体向市场化发展，各子板块均有看点。
• 新能源车补贴退坡，但销量和电池装机量仍保持增长。
• 光伏进入后补贴时代，平价上网进程加快。
• 风电行业因政策变化和市场需求，装机量有望超预期。
• 工控行业在制造业升级中扮演重要角色，进口替代趋势明显。
• 电气设备板块受益于特高压和泛在网建设。

风险提示

• 新能源车产销量和产业链盈利增长低于预期。
• 光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超过预期。
• 风电装机不达预期。

重点推荐股票

行业分析

新能源车

• 2019年新能源车补贴大幅退坡，但行业仍保持增长，预计销量160万辆以上，电池装机量80GWh以上。
• 新车型普遍续航在400公里以上，缓解用户续航焦虑，智能化和差异化优势明显。
• 一梯队动力电池企业宁德时代和比亚迪占据主导地位，二梯队企业如欣旺达、孚能、国轩高科等具备发展潜力。
• 锂电材料面临降价压力，但电解液及其原材料和湿法隔膜有望在降价周期中保持稳定或涨价。

光伏

• 国内光伏行业进入后补贴时代，政策推动下平价上网进程加快。
• 2019年光伏行业将面临由平价项目和竞价项目共同推动的装机增长。
• 光伏组件价格下降，系统成本降低，带动平价上网进程。
• 国内光伏政策推动下，预计全年装机量前低后高，Q2-Q4需求逐步上升。

风电

• 2019年风电行业因政策推动和市场需求，装机量有望超预期。
• 三北地区弃风率改善，行业回暖，风电企业毛利率有望提升。
• 风电竞价政策推动下，整机龙头集中度提升，推荐金风科技和天顺风能。

工控

• 工控自动化是制造业升级的重要方向，国内企业有望加速进口替代。
• 推荐电气自动化平台麦格米特，关注汇川技术和宏发股份。

电气设备

• 特高压投资进入释放期，泛在电力物联网建设有序推进。
• 推荐国电南瑞，关注岷江水电和林洋能源。

图表概览

• 图表1：2018年和2019年纯电动乘用车补贴对比
• 图表2：2018年和2019年纯电动客车补贴对比
• 图表3：19年主要新能源新车型
• 图表4：主要车企新能源车2018年目标销量及2019年目标
• 图表5：EV乘用车中各级别车型销量占比
• 图表6：季度整车产量和电池装机量
• 图表7：新能源车产量和动力电池装机量预测
• 图表8：动力电池行业及主流企业产能利用率变化
• 图表9：2017-19Q1国内装机量前五企业
• 图表10：进入海外客户供应链的电池企业
• 图表11：二梯队厂家三元电池的产能、出货量、技术路线、主流客户
• 图表12：锂电材料19Q1价格大部分同比下滑
• 图表13：四大材料行业集中度（CR3）
• 图表14：18年四大材料主要成本构成
• 图表15：财政部、发改委、能源局多方合力推动行业发展
• 图表16：平价由点到面铺开，分地区、分类型逐步实现
• 图表17：第三批应用领跑者基地项目中标电价情况
• 图表19：国内“发电侧上网电价”和“用电侧用电电价”水平
• 图表20：2019年光伏政策梳理
• 图表21：价跌量变积累，诱发市场规模质变
• 图表22：全球去补贴项目涌现
• 图表23：按季度装机及组件需求预测
• 图表24：全球去补贴项目涌现
• 图表25：2019年以来国内多晶硅现货价格
• 图表26：2019年全球市场单晶占比仍将持续提升
• 图表27：单晶硅片隆基、中环双寡头格局已成
• 图表28：2018年全球10大PERC电池厂家产能与产出
• 图表29：PERC电池产能仍将加速扩张
• 图表30：单晶PERC电池转换效率持续增长
• 图表31：2012-2018年单、多晶PERC电池片量产平均效率
• 图表32：国内历年新增装机规模
• 图表33：公开招标量提前反映装机预期
• 图表34：弃风率与新增装机增速呈负相关
• 图表35：2013年至2018年“三北”和中东南部区域装机占比
• 图表36：2019年底前开工项目享受高电价
• 图表37：2019非竞价项目存量
• 图表38：“五大三小”新能源装机情况
• 图表39：国内风电市场整机集中度持续提升
• 图表40：2018年全球十大陆上风机制造商
• 图表41：2018年全球前15家风电整机商排行及市场份额
• 图表42：2018年中国前10家风电整机商排名及市场份额
• 图表43：金风科技毛利率、净利率与风机投标价格
• 图表44：主要风机企业毛利率对比
• 图表45：固定资产投资累计值及同比
• 图表46：制造业固定资产投资累计同比
• 图表47：工业企业利润增速变化趋势
• 图表48：工业产能利用率
• 图表49：PMI、PMI新订单、PMI在手订单
• 图表50：通用、专用设备工业增加值同比增速
• 图表51：项目型市场规模领涨
• 图表52：2019年政府出台政策利好制造业
• 图表53：工控行业各产品市场规模增长率
• 图表54：2019-2020年工控行业增速稳步上行
• 图表55：2018年工控行业各产品规模占比
• 图表56：低压变频器市场规模及预测
• 图表57：日韩台系低压变频器占比降低
• 图表58：伺服行业市场规模及预测
• 图表59：本土系伺服市占率增长明显
• 图表60：PLC行业市场规模及预测
• 图表61：欧美系伺服市占率增长明显
• 图表62：智能制造综合标准化与新模式应用项目增长趋势
• 图表63：国家智能制造试点示范项目增长趋势
• 图表64：企业自主实施智能制造项目增长趋势
• 图表65：传统能源供应体系构成
• 图表66：国家电网基础建设投资
• 图表67：2008年至2019Q1新增220kV及以上变电设备容量
• 图表68：2008年至2019Q1新增220kV及以上线路长度
• 图表69：泛在电力物联网示意图
• 图表70：国家电网在运工程示意图
• 图表71：部分线路特高压输电量与清洁能源占比
• 图表72：特高压主设备中标信息统计
• 图表73：2018年9月新批准线路投资规模估算表
• 图表74：2015-2019第一次招标信息化设备招标情况
• 图表75：2015-2019第一次招标信息化硬件招标情况
• 图表76：2015-2019第一次招标信息化软件招标情况
• 图表77：2015-2019第一次招标调度类硬件招标情况
• 图表78：2015-2019第一次招标调度类软件招标情况
• 图表79：2013-2018年智能电能表招标量及占比
• 图表80：2019年第一次招标需求情况
• 图表81：2级单相智能电表招标量份额变化及增速
• 图表82：2级单相智能电能表累计市场份额CR10
• 图表83：0.2S级三相智能电表招标量份额变化及增速
• 图表84：0.2S级三相智能电能表累计市场份额CR10

结论

报告总结指出，2019年电力设备与新能源行业将面临从补贴到市场化的重要过渡期，各子行业均有增长潜力。重点推荐欣旺达、麦格米特、通威股份和国电南瑞，关注星源材质、宏发股份。同时，行业风险主要来自新能源车销量不及预期、光伏装机增速低于预期以及风电装机不达预期。