20180410-中国民生银行-3月外汇市场月报_欧洲经济有所弱化_贸易摩擦给人民币汇率市场带来短期扰动_9页_574kb

3月外汇市场月报总结

核心内容概述

2018年3月，全球外汇市场受到美国与欧盟经济分化、美联储货币政策调整以及中美贸易摩擦加剧的多重影响。总体来看，美元指数在美联储加息后维持底部震荡，欧元区经济弱化导致欧元汇率承压，人民币汇率则在贸易摩擦背景下呈现震荡走势。

一、美欧经济分化扩大，美元基本面支撑增强

1.1 美国经济相对稳健

• 制造业：美国3月制造业PMI初值为59.3，虽略弱于预期，但仍处于扩张区间。
• 零售销售：美国2月零售销售同比增长4%，优于欧盟的2.3%。
• 失业率：美国失业率维持在4.1%的低位，显示劳动力市场健康。
• 通胀趋势：美国CPI同比上涨2.2%，环比微升0.1%，通胀上行压力仍在。

1.2 欧元区经济指标弱化

• 制造业：欧元区3月制造业PMI初值为56.6，低于预期58.1和前值58.6，显示经济放缓。
• CPI走势：欧盟2月CPI同比仅增长1.1%，创2016年12月以来新低，且连续3个月下行。
• 汇率表现：欧元兑美元汇率3月上涨1.06%，但整体呈高位震荡态势。

1.3 美欧经济差异对汇率的影响

• 美国经济相对强劲，欧元区经济疲软，美元对欧元的支撑增强。
• 美联储与欧洲央行货币政策分化，美元指数在基本面支撑下有望维持底部震荡并逐步抬升。

二、美联储加息延续，政策偏鹰派倾向显现

2.1 加息结果与预期

• 美联储宣布将联邦基金利率上调0.25%，目标区间升至1.5%-1.75%，符合市场预期。
• 鲍威尔延续“耶伦”加息节奏，预计2018年加息三次，2019年三次，2020年两次，累计加息8次。

2.2 政策信号分析

• 美联储上调2019-2020年GDP和通胀预测，显示对经济前景的乐观态度。
• 加息预期偏鹰派，但尚未明确释放2018年加息四次的信号，主要取决于未来是否上调通胀预测目标。

2.3 市场反应与美元走势

• 加息后美元指数小幅回落，但跌幅有限，显示市场对加息的预期较为充分。
• 美元指数未来下跌空间有限，底部震荡、逐步上行趋势更明显。

三、中美贸易摩擦扰动人民币汇率市场

3.1 人民币汇率走势

• 3月人民币即期汇率从6.33震荡升值至6.2753，月度涨幅0.7%。
• 基本面稳健，但贸易摩擦导致市场情绪波动，人民币汇率呈现双向震荡。

3.2 贸易摩擦背景与影响

• 贸易摩擦加剧引发市场对人民币升值预期减弱，汇率进入高位震荡。
• 中国倾向于通过扩大进口来缓解贸易顺差问题，而非通过汇率手段。

3.3 贸易摩擦对经济的潜在影响

• 贸易保护主义可能提升美国PPI，支撑短期通胀，但对全球经济形成拖累。
• 中国出口可能受贸易摩擦影响，净出口对GDP增长的拉动将减弱。
• 贸易摩擦长期影响可能超过短期冲击，成为美国遏制中国发展的战略手段。

四、主要货币表现（2018年3月）

五、主要观点与关键信息

• 美元指数：受美国经济稳健和货币政策持续收紧支撑，预计维持底部震荡并逐步上行。
• 欧元汇率：欧元区经济弱化，通胀疲软，欧元汇率承压，缺乏持续上涨动力。
• 人民币汇率：受贸易摩擦影响，短期震荡加剧，区间预计在6.25至6.35之间。
• 中美贸易摩擦：短期扰动市场情绪，长期可能对中国经济形成拖累，但中国更倾向于扩大进口而非汇率手段。
• 美联储政策：偏鹰派倾向增强，但尚未明确释放2018年加息四次信号，需关注6月和8月会议。

六、风险提示

• 贸易摩擦可能对全球经济和金融市场造成不确定性。
• 美联储政策走向与通胀预期变化将影响美元走势。
• 人民币汇率走势需关注中美谈判进展及国内经济基本面变化。