20170730-安信证券-基础化工行业周报：油价延续涨势，中央环保督察氛围浓厚_16页-1mb

化工行业周报总结

核心内容概览

2017年7月30日发布的化工行业周报，主要围绕周期品和非周期品两个方向展开，分析了行业动态、价格走势及重点推荐股票。整体来看，环保政策趋严和高开工率成为周期品价格上涨的两大主线，同时进口替代和新材料成为非周期品增长的主要方向。

主要观点

1. 周期品：环保与高开工率带来供给收缩

• 环保影响：中央环保督察力度加大，尤其是对农药、炭黑、橡胶助剂等高污染行业造成影响，部分企业限产，带动价格上涨。
• 高开工率：部分行业如纯碱、PVC等由于开工率高，市场供需偏紧，支撑行业景气度。
• 重点推荐子行业：
  • 农药：辉丰股份、扬农化工、长青股份等，受益于环保核查和草甘膦、麦草畏等产品价格持续上涨。
  • 染料：浙江龙盛、闰土股份、安诺其等，分散染料价格持续上涨。
  • 轮胎助剂：阳谷华泰，受益于轮胎行业复苏。
  • 其他：煤制乙二醇及尿素（华鲁恒升）、炭黑（黑猫股份）、PVC（中泰化学、新疆天业）、涤纶长丝（恒力股份、荣盛石化、桐昆股份）、纯碱（三友化工、双环科技）、MDI（万华化学）、TDI（沧州大化）。

2. 非周期品：国产替代与新材料发展

• 电子化学品：随着全球电子产业向中国转移和芯片国产化趋势，超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料等成为重点发展方向。
• 新材料：新型纤维、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料、石墨烯等为未来重点发展方向。
• 重点推荐公司：
  • 万润股份、飞凯材料：估值较低，成长性突出。
  • 新纶科技、石大胜华：锂电软包和电解液领域。
  • 金禾实业、醋化股份：食品添加剂和精细化工品。
  • 江化微、江丰电子、时代新材、天晟新材、云南能投：湿电子化学品、电子薄膜溅射靶材、PI膜、轨交材料、食用盐及天然气等。

关键信息

1. 油价上涨

• 沙特减产、尼日利亚可能加入减产、委内瑞拉经济恶化、中国原油进口增加等利好因素推动油价上涨。
• 美国原油库存下降、油价窄幅震荡，预计中长期油价中枢在50-55美元区间。
• 润滑油、乙烯、PX-PTA-长丝等产品价格有望共振上涨。

2. 产品价格变动

• 本周涨幅前五：泛酸钙（+47.1%）、氯氰菊酯（+11.1%）、WTI原油（+8.6%）、甘氨酸（+8.3%）、醋酸（+7.5%）。
• 本周跌幅前五：苯乙烯（-21.7%）、苯胺（-8.0%）、尿素（-6.7%）、DOP（-6.6%）、天然橡胶（-5.2%）。

3. 环保政策与督察

• 第四批中央环保督察即将启动，涉及四川、吉林、浙江、山东、海南、西藏、青海、新疆等地区。
• 督察时间表已出炉，多地加强环保监管，推动行业供给收缩，利好龙头企业发展。

4. 重点推荐股票

5. 润滑油行业

• 润滑油行业受益于汽车保有量增长和进口替代趋势。
• 建议关注康普顿、龙蟠科技、高科石化等公司。

行业与市场表现

• 基础化工板块：本周涨幅1.32%，排名第9/28。
• 石油石化板块：本周涨幅0.64%，排名第20/28。
• 行业评级：维持“领先大市-A”投资评级，认为未来6个月投资收益将高于沪深300指数10%以上。

风险提示

• 产品价格下跌风险：如泛酸钙、醋酸等价格波动可能影响盈利。
• 环保政策低于预期：若环保监管力度减弱，可能对行业景气度造成冲击。
• 其他风险：如原材料价格波动、新产能投放不及预期、地缘政治风险、汇率波动、政策执行力度等。

总结

本报告强调在环保政策趋严和高开工率背景下，化工行业迎来供给收缩，推动部分子行业价格上涨。建议投资者关注农药、染料、炭黑、橡胶助剂、PVC等周期品，以及电子化学品、新材料、进口替代等非周期品。同时，油价上涨为炼化企业带来利好，建议关注中国石化、上海石化、桐昆股份等公司。行业整体处于景气周期，部分企业具备成长性，估值低于40倍的公司更具投资价值。