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2021年4月棉花月报总结

一、全球供需情况

1. 美国棉花种植意向

• 2021年美国棉花种植面积较2020年有所下降，整体种植面积为11,894千英亩，较2020年下降约859千英亩。
• 各州种植面积变化：
  • 阿拉巴马州：保持稳定，种植面积为450千英亩。
  • 亚利桑那州：种植面积下降，从160千英亩降至119千英亩。
  • 阿肯色州：种植面积下降，从620千英亩降至490千英亩。
  • 加利福尼亚州：种植面积显著下降，从54千英亩降至25千英亩。
  • 佛罗里达州：种植面积略有上升，从98千英亩升至110千英亩。
  • 佐治亚州：种植面积上升，从1,190千英亩升至1,200千英亩。
  • 堪萨斯州：种植面积略有下降，从175千英亩降至190千英亩。
  • 路易斯安那州：种植面积大幅下降，从280千英亩降至120千英亩。
  • 密西西比州：种植面积下降，从710千英亩降至500千英亩。
  • 密苏里州：种植面积上升，从380千英亩升至390千英亩。
  • 新墨西哥州：种植面积下降，从63千英亩降至42千英亩。
  • 北卡罗来纳州：种植面积上升，从510千英亩升至410千英亩。
  • 俄克拉荷马州：种植面积略有下降，从640千英亩降至510千英亩。
  • 南卡罗来纳州：种植面积保持稳定，为190千英亩。
  • 田纳西州：种植面积下降，从410千英亩降至190千英亩。
  • 德克萨斯州：种植面积保持稳定，为6,820千英亩。
  • 弗吉尼亚州：种植面积下降，从103千英亩降至70千英亩。
• 美国整体：种植面积为11,894千英亩，较2020年下降约1,896千英亩。

2. USDA 3月供需报告调整动向

• 2020/21年全球棉花产量预计继续下调，消费量则有所上调，库销比持续改善。
• 产量下调主要来自美国、巴西和墨西哥。
• 消费上调反映了疫情后全球需求的复苏。
• 4月报告预计调整空间不大。

3. 全球棉花产量、需求与库销比

• 全球棉花产量预计下滑，需求回升，库销比改善。
• 有助于全球棉价从低水平回升。

4. 美国棉花平衡

• 美棉产量因种植面积减少和干旱天气影响有所下滑。
• 国内消费量也有所下调，库销比小幅下降。

5. 美国陆地棉销售情况

• 2021年20/21季美棉出口销售进度较慢，近几周销售明显放缓。

6. 印度棉花供需平衡

• 印度棉花产量巨大，政策上采取保护价收购，导致库存居高不下，对价格构成压力。
• 本季产量预估为630万吨，较上一季略有下降，但库存水平依然偏高。

7. 巴西棉花供需平衡

• 巴西是全球第二大棉花出口国，产量继续下调，需求保持稳定，库销比进一步改善。

8. 东南亚和南亚下游开工负荷

• 下游开工率回升明显，已恢复至疫情前水平。
• 纱线和纺织品市场持续向好，出口需求增加。

二、中国供需情况

1. 中国棉花供需平衡

• USDA 3月报告未对中国供需进行调整。
• 2020/21年截至4月6日，新疆累计公检总量为572万吨，较2019/20年度同期增加71万吨。

2. 棉花年度抛储量

• 中国棉花储备库存已降至200万吨左右，市场压力减小。
• 2020年初轮入37万吨新疆棉花，7-9月轮出50万吨储备棉。
• 2020年12月到2021年3月预计新棉上市窗口输入50万吨，但由于内外价差，实际并未轮入。

3. 棉花和棉纱进口量

• 2021年1-2月棉花累计进口145万吨，同比增加96%。
• 棉纱进口35万吨，同比增加25%。

4. 棉花和棉纱进口利润

• 棉花配额内1%关税进口利润上升至1500-2000元/吨。
• 棉纱C32S进口利润重新打开。

5. 服装及衣着附件出口金额

• 2021年1-2月出口金额同比增长50%。

6. 全棉纱生产利润

• 2020年国庆节后，棉纱生产利润好转，随着下游需求复苏，棉纱价格持续上涨。
• 棉纱价格经历调整后再次上涨，目前生产利润保持良好水平。

7. 棉花商业库存和工业库存

• 棉花商业库存与去年基本相当。
• 工业库存因良好利润，下游主动补库存，较去年同期明显上升。

8. 纺纱厂棉花和棉纱库存

• 成品库存开始回升，原料库存下降，下游预期转悲观。

9. 织布厂棉纱和坯布库存

• 成品库存上升，原料库存下降，与纺纱厂趋势一致。

10. 港口纱库存

• 港口进口纱库存近期有所回升。

11. 下游开工负荷

• 国内棉纱开工负荷保持稳定。
• 进口纱下游和全棉坯布开工负荷有所下降。

12. 棉花基差

• 基差维持小贴水状态，现货供应充足但压力不大。

13. 棉花近远月价差

• 近远月价差整体贴水，近期因产量增长和需求转弱略有转弱。

14. 棉花注册仓单和仓单预报

• 仓单逐步上升，但因棉花质量偏差，注册量受限。

15. 新疆棉抵制事件影响

• 对全球棉花影响有限，更多是贸易结构调整。
• 短期对中国棉花不利，下游出口订单减少，引发原料采购不积极。
• 同时对美棉出口造成预期压力。

三、总结及投资建议

1. 全球棉价趋势

• 需求复苏预期乐观，供给端产量继续下调，库销比改善。
• 印度和中国库存水平较高，制约棉价上涨。
• 短期受政治因素影响，棉价上涨不流畅。

2. 国内棉价趋势

• 国内产量有所增加，储备库存合理，市场压力减小。
• 下游成品库存回升，对原料采购趋于谨慎。
• 受新疆棉抵制事件影响，国内棉价面临阶段性压力。

3. 投资建议

• 大格局：向下的空间有限，供需边际改善明显。
• 向上的驱动：库存绝对水平较高，政治因素干扰。
• 策略：以回调买入为主，持有需耐心。

四、分析师信息

• 朱奇：农产品研究员，招商期货研究所，专注于供需研究与投资策略。
• 王真军：中南大学数理金融硕士，期货从业人员资格（F0282372），投资咨询资格（Z0010289），招商期货研究所农产品高级研究员。

五、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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