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2021年4月棉花月报总结

一、全球供需情况

1. 美国棉花种植意向

• 2021年种植面积：整体较2020年略有减少，部分州如阿拉巴马州、阿肯色州、密苏里州等种植面积下降。
• 美国陆地棉：2021年种植面积为11,894千英亩，较2020年减少约1,056千英亩。
• 美国Pima棉：2021年种植面积为1,420千英亩，较2020年减少约605千英亩。

2. USDA 3月供需报告调整动向

• 全球产量：预计产量下滑，主要受美国、巴西、墨西哥产量下调影响。
• 全球消费：消费量有所上调，反映了疫情后全球需求的复苏。
• 库销比：库销比改善，有助于全球棉价从低水平回升。

3. 美国棉花平衡

• 产量：受种植面积减少和干旱天气影响，产量有所下滑。
• 消费：国内消费量也有所下调。
• 库销比：小幅下滑，表明供需关系有所改善。

4. 美国陆地棉销售情况

• 当周净销售：整体销售进度偏慢。
• 累计销售：销售进度较上一季有所放缓。

5. 印度棉花供需平衡

• 产量：USDA 3月预估产量为630万吨，较上一季有所下降。
• 库存：库存水平仍然偏高，对价格构成压力。

6. 巴西棉花供需平衡

• 产量：产量继续下调，但需求保持稳定。
• 库销比：进一步改善，有助于全球供需再平衡。

7. 南亚和东南亚下游开工负荷

• 开工负荷回升：已恢复至甚至超过疫情前水平。
• 市场表现：纱线和纺织品市场持续向好，出口需求强劲。

二、中国供需情况

1. 中国棉花供需平衡

• USDA 3月报告：未对中国供需进行调整。
• 新疆公检总量：截至2021年4月6日，新疆累计公检总量达572万吨，较2019/20年度同期增加71万吨。

2. 棉花年度抛储量

• 储备库存：已降至200万吨左右，市场压力减小。
• 轮换情况：储备库存主要以轮换和季节性调整为主，国内棉花市场初步具备长期向上的条件。

3. 棉花和棉纱进口量

• 棉花进口：2021年1-2月累计进口145万吨，同比增长96%。
• 棉纱进口：累计进口35万吨，同比增长25%。

4. 棉花和棉纱进口利润

• 棉花进口利润：配额内1%关税进口利润回升至1500-2000元/吨。
• 棉纱进口利润：C32S棉纱进口利润重新打开。

5. 服装及衣着附件出口金额

• 出口增长：2021年1-2月出口金额同比增长50%。

6. 全棉纱生产利润

• 利润改善：自2020年国庆节后，棉纱生产利润逐步好转。
• 持续上涨：棉纱价格持续上涨，生产利润保持良好水平。

7. 棉花商业库存和工业库存

• 商业库存：与去年基本相当。
• 工业库存：由于下游补库存，较去年同期明显上升。

8. 纺纱厂库存

• 成品库存：近期有所回升。
• 原料库存：有所下降，反映下游预期转悲观。

9. 织布厂棉纱和坯布库存

• 成品库存：上升。
• 原料库存：下降，显示下游需求疲软。

10. 港口纱库存

• 库存回升：港口进口纱库存开始回升。

11. 下游开工负荷

• 国内棉纱：保持稳定。
• 进口纱下游：有所下降。
• 全棉坯布：开工负荷也有所下降。

12. 棉花基差

• 基差状态：维持小贴水，现货供应充足但压力不大。

13. 棉花近远月价差

• 价差状态：整体贴水，近期有所转弱。

14. 棉花注册仓单和仓单预报

• 仓单注册：逐步上升，但受棉花质量影响，注册量受限。

15. 新疆棉抵制事件影响

• 全球影响：对全球棉花贸易结构产生调整。
• 国内影响：下游出口订单减少，原料采购不积极，对国内棉花价格形成压力。

三、总结及投资建议

核心内容

• 全球供需：2021/22年全球棉花产量继续下滑，需求回升，库销比改善，有利于棉价上涨。
• 美国市场：种植面积减少，产量下调，销售进度偏慢，但需求复苏预期良好。
• 中国市场：储备库存降至合理水平，进口量增加，下游需求疲软，但棉纱生产利润改善。

主要观点

• 全球棉价趋势：整体上涨方向不变，但受库存水平和政治因素影响，上涨过程不流畅。
• 国内棉价：受新疆棉抵制事件影响，阶段性面临压力，但长期向上的条件已具备。
• 库存水平：全球和中国库存水平较高，限制价格上行空间。

关键信息

• 投资建议：以回调买入为主，持有需耐心。
• 风险因素：政治因素、库存水平、需求复苏节奏。

四、分析师简介

• 朱奇：招商期货研究所农产品研究员，长期从事农产品研究和投资工作，具备丰富的期现套利和投资经验。
• 王真军：招商期货研究所农产品高级研究员，中南大学数理金融硕士，拥有期货从业人员资格和投资咨询资格。