20210312-招商期货-2021年3月棉花月报_25页_1mb

2021年3月棉花月报总结

一、全球供需情况

核心内容

• USDA 1月供需报告调整：3月报告继续下调全球棉花产量，同时上调消费量，导致结转库存继续下降。
• 主要调整国家：美国、巴西、墨西哥的产量下调，反映天气和种植面积的影响。
• 需求复苏：全球消费从疫情中复苏，推动库销比改善，有利于棉价上涨。
• 库销比趋势：库销比持续改善，预计棉价将逐步上升。

关键信息

• 产量趋势：全球棉花产量预计下滑，消费量回升。
• 库存压力：印度库存水平仍偏高，对国际棉价形成压制。
• 出口销售：美棉出口销售进度偏慢，部分受价格快速上涨影响。
• 区域影响：巴西作为主要出口国之一，产量下调有助于全球供需再平衡。

二、中国供需情况

核心内容

• 国内产量：2020/21年度全国棉花产量预计为593.2万吨，同比略增，新疆产量增长显著。
• 储备库存：经过四年多的去库存，目前储备库存降至200万吨左右，市场趋于健康。
• 进口情况：棉花进口量同比略增，棉纱进口量略有下降。
• 进口利润：棉花配额内进口利润回升，但内外价差仍超过800元/吨，影响新疆棉轮入。
• 下游表现：棉纱和坯布开工负荷回升，成品库存低位，补库存积极。

关键信息

• 库存水平：国内棉花库存合理，主要以轮换和季节性调整为主。
• 生产利润：棉纱生产利润良好，推动下游补库存。
• 出口情况：服装及衣着附件出口金额稳步回升，预计进一步提升。
• 基差和价差：棉花基差维持小贴水，近远月价差反映需求复苏预期。
• 仓单情况：仓单逐步上升，但受棉花质量影响，注册量受限。

三、总结及投资建议

主要观点

• 全球趋势：需求复苏与供给减少共同推动棉价上涨，但库存水平较高可能限制涨幅。
• 国内趋势：国内供需基本稳定，库存合理，下游积极补库存，但对价格上涨有所抵抗。
• 价格走势：短期受高库存压制，但长期看，供需改善为棉价提供支撑。

投资建议

• 策略建议：以回调买入为主，耐心持有。
• 市场预期：全球棉价仍有上升空间，但过程可能不流畅。
• 风险提示：需关注库存变化、天气影响、内外价差及政策动向。

四、分析师信息

朱奇

• 职位：招商期货研究所农产品研究员
• 背景：多年从事农产品研究和投资工作，曾担任大型现货贸易公司和私募机构负责人。
• 研究风格：以商品基本定价机理为核心，以供需研究为导向，注重化繁为简。

王真军

• 职位：招商期货研究所农产品高级研究员
• 背景：中南大学数理金融硕士，拥有期货从业人员和投资咨询资格。
• 专业领域：专注于农产品期货研究和投资分析。

五、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而有显著差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权属于招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

字数统计：约990字