20230903-东吴证券-神州数码-000034.SZ-2023年中报点评_业务结构持续优化_鲲鹏+昇腾双高增_3页_471kb

神州数码2023年中报总结

公司业绩

◼ 经营指标显著改善：2023年H1，公司实现营收55601亿元，同比下降35.9%；但归母净利润433亿元，同比增长1119%；扣非净利润428亿元，同比增长1368%。经营性现金流达515亿元，同比增长48674%，创历史新高。

业务结构优化

◼ 云业务与自主品牌高速增长：IT分销业务收入占比降至91.5%，云计算及数字化转型业务同比增3448%，自主品牌业务收入同比增8840%，合计收入占比达84.6%，同比提升29.5个百分点。

◼ AI与信创双轮驱动：云上服务收入同比增4570%；自主研发的AI平台Jarvis实现场景化落地，并获微软认证，成为微软中国最佳合作伙伴。公司在鲲鹏信创市场占据头部地位，昇腾服务器因AI需求预计保持强劲增长。

评级与展望

◼ 盈利预测维持“买入”：维持公司2023–2025年归母净利润预测为1235/1508/1783亿元，每股收益对应估值从206倍降至116倍，维持“买入”评级。

风险提示

◼ 信创政策与供应商产能不及预期；◼ 竞争格局恶化；◼ 研发落地与市场接受度进度不及预期。