20231101-东吴证券-神州数码-000034.SZ-2023年三季报点评_Q2业绩超预期_自主品牌业务发展迅速_3页

神州数码2023年三季报总结

报告核心观点： 神州数码发布2023年三季报，Q3业绩超预期，主业分销业务率先复苏，云战略持续推进，自主品牌持续高速增长，华为鲲鹏、昇腾服务器业务表现亮眼。

主要业绩数据

• 2023前三季度营业收入84155亿元，同比增长-4.1%；归母净利润851亿元，同比增长2491%；扣非归母净利润843亿元，同比增长2782%。
• Q3单季营收28554亿元，同比增长64.4%；归母净利润417亿元，同比增长4328%；扣非归母净利润415亿元，同比增长4665%。

业绩超预期原因

1. 三大业务协同发展：分销业务率先复苏，云业务高增长，自主品牌表现强劲。
2. 算力业务突破：华为鲲鹏+昇腾服务器业务前三季度收入超20亿元，超出2023全年预期目标。
3. 大订单支撑：中标中国电信AI算力服务器采购项目，金额超11亿元，国产算力服务器占比47%。

战略布局

1. 数云融合与生成式AI：公司发布“神州问学”平台，推进云原生、数字原生、AI原生融合，加快生成式AI企业应用落地。
2. 国产化进程加速：公司作为华为鲲鹏核心合作伙伴，积极布局昇腾整机，自主品牌有望加速发展。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：上调2023-2025年净利润预测至1317/1566/1814亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：信创政策、行业竞争、产品研发进度等。

财务指标摘要

• 收入增速：2023年同比增4%，2024年预计增5%，稳步增长。
• 归母净利润增速：2023年同比增31%，2024年预计增19%。
• 估值：PE（现价摊薄）203/1548/1302/1124（2022A至2025E）。
• ROE摊薄：1.3%→1.5（2023）。
• 资产负债率：68-71%。

要点提要

• 核心亮点：Q3业绩超预期，云与算力、AI协同加速。
• 关键数据：净利润同比增长2491%，Q3单季增长超400%。
• 评级建议：维持“买入”，上调盈利预测。
• 风险提示：政策与竞争影响产品发展。