20181210-光大证券-煤炭行业周报_寒潮天气提振日耗_但高库存依旧压制煤价_11页_1mb

煤炭行业周报总结（20181210）

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现价格回落趋势，但受寒潮天气影响，电厂日耗有所回升。尽管如此，高库存水平及未来进口煤限制放开等因素仍对煤价形成压制。焦炭和炼焦煤价格则相对企稳，但面临下游需求疲软和利润收窄的压力。物流方面，海运费持续回落，港口调入调出量变化不大。

主要观点

1. 动力煤市场

• 价格走势：本周动力煤价格继续回落，秦皇岛5500大卡动力煤最新报价为621元/吨，环比下跌11元/吨。
• 需求变化：受寒潮天气影响，电厂日耗回升至59.08万吨，环比增加4.2万吨，但同比下降10.59万吨，降幅16%。
• 库存情况：六大电厂库存达到1793.64万吨，环比增加5.8万吨，库存可用天数为27.18天。秦皇岛港煤炭库存大幅回升至608万吨，环比增加49.5万吨。
• 未来展望：随着寒潮天气结束，电厂日耗增长空间有限，叠加进口煤限制放开，动力煤价格仍将面临下行压力。

2. 焦炭市场

• 价格走势：本周焦炭价格企稳，部分焦企计划提涨100元/吨。
• 供需状况：钢价出现上涨，对焦炭的打压力度减弱。但钢厂及焦化厂库存回升，短期内供需偏宽松，价格上涨难度较大。
• 未来展望：短期内焦炭价格预计继续弱势运行，后续走势将取决于钢价变化。

3. 炼焦煤市场

• 价格走势：部分煤种价格出现松动，如吕梁中硫主焦煤及配焦煤种价格下跌30-50元/吨。
• 库存与需求：国内大中型钢厂焦煤库存可用天数小幅上升至14.6天。
• 影响因素：下游利润收窄对焦煤价格形成打压，但临近年底，煤矿安全生产限制、山西环保限产及进口煤减少等因素抑制了价格进一步下跌的空间。

4. 物流情况

• 海运费：国内海运费价格继续回落，秦皇岛到广州运价为31元/吨，环比下跌4.6元/吨。
• 港口调入调出量：秦皇岛港日均调入量增加1.64万吨至50.43万吨，调出量减少6.23万吨至44.99万吨。

关键信息

• 动力煤：价格回落，库存高位，寒潮天气对需求有一定提振，但未来增长空间有限。
• 焦炭：价格企稳，部分焦企提涨，但整体仍受钢价弱势影响，短期内难有明显上涨。
• 炼焦煤：部分煤种价格松动，但受供给端限制，下行空间有限。
• 物流成本：海运费持续回落，港口调入调出量变化不大，影响煤价传导。
• 投资建议：煤炭板块PB估值已回归历史低位，建议关注中国神华、陕西煤业、潞安环能。
• 风险提示：宏观经济不及预期、政策释放先进产能、环保安监力度放松等。

行业与市场对比

• 行业与上证指数：行业周报中附有行业与上证指数对比图，显示煤炭行业与股市整体走势关系。
• 估值分析：煤炭板块估值处于低位，长期配置价值显现。

估值与评级说明

• 评级体系：分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级六类，分别对应不同收益预期。
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。
• 分析局限性：报告基于假设，估值方法及模型存在局限，不保证证券价格交易。

分析师声明与特别提示

• 分析师声明：报告基于合法合规信息，独立、客观出具，分析师对内容负责。
• 特别声明：本报告仅供内部客户使用，不得复制、分发或引用，且不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

联系方式

• 分析师：唐宗辰，执业证书编号：S0930516070001，电话：0755-23945527，邮箱：tangzongchen@ebscn.com
• 机构联系人：详见表格，涵盖上海、北京、深圳及国际业务团队联系方式。