20220805-东吴证券-医药行业8月策略报告_科研服务_消费医疗等_三季报行情与估值切换有望共振_67页_4mb
报告摘要
医药行业8月策略报告总结
核心内容
医药板块在2022年8月的策略分析指出，板块整体估值处于近十年低位，具备较高的性价比。随着三季报行情与估值切换的预期，医药板块有望迎来投资机会。政策回暖、业绩增长确定性高及估值吸引力提升是推动板块上涨的关键因素。
主要观点
- 估值优势：医药行业PE（TTM）为24倍，历史分位数为1.31%，远低于历史平均估值。2022年7月医药行业相对于全部A股的溢价率有所下降，估值更具吸引力。
- 政策回暖：医保支付端政策支持创新药，药审中心鼓励创新药研发，集采降价幅度收窄，行业政策环境趋于改善。
- 业绩增长：医药板块Q3业绩增长确定性极高，尤其是消费医疗和科研服务领域。
- 国产替代机遇：生命科学服务行业需求旺盛，但长期被国际巨头垄断，国内企业正逐步实现技术突破，具备广阔的替代空间。
关键信息
一、医药板块已具备较高性价比
- 市场表现：2022年7月医药指数下降7.24%，低于沪深300指数0.6个百分点。
- 子行业表现：原料药、中药、医疗器械等板块表现较好，而生物制品、化学制剂等板块表现较差。
- 行业估值：横向看，医药行业PE（TTM）为24倍，在申万一级行业中排名第13；纵向看，医药行业估值处于历史低位。
二、科研服务产业链景气上行，国产替代正当时
- 科研服务应用场景：涵盖医药基础研究到成果转化的全流程，包括科研试剂、模式生物、设备与耗材、测序与建库。
- 科研投入：全球药企研发费用持续增长，中国生物医药行业研发费用同比增长28.7%。
- 市场空间：生命科学服务细分赛道市场空间小、增速快、国产化率低，国内企业有较大的替代空间。
三、2022年8月医药行业投资策略及标的
- 重点推荐：
- 科研服务：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源
- 生长激素：长春高新、安科生物
- 疫苗：智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物
- 中药：红日药业、中国中药、同仁堂、太极集团、佐力药业
- 眼科耗材、药品及服务：欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科
- 医疗服务：爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗
- 医美：爱美客、华熙生物、华东医药
- 其它消费：三诺生物，建议关注我武生物
- 创新药及产业链：恒瑞医药、荣昌生物、科济药业
- 原料药：华海药业、同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份
- 血制品：博雅生物
四、风险提示
- 研发进展或不及预期
- 集采降价幅度超预期
- 医保政策进一步严厉
- 行业竞争加剧
- 境内外疫情反复
- 医疗事故风险
业绩预测与推荐个股
- 重点推荐个股：
- 诺唯赞（2022年PE：49.97，CAGR：42.06%）
- 百普赛斯（2022年PE：49.97，CAGR：46.13%）
- 皓元医药（2022年PE：60.55，CAGR：41.98%）
- 药康生物（2022年PE：73.45，CAGR：42.08%）
- 诺禾致源（2022年PE：47.41，CAGR：34.54%）
- 欧普康视（2022年PE：59.21，CAGR：29.45%）
- 爱尔眼科（2022年PE：72.51，CAGR：20.51%）
- 爱美客（2022年PE：91.74，CAGR：48.39%）
- 华东医药（2022年PE：27.76，CAGR：9.08%）
- 智飞生物（2022年PE：21.09，CAGR：18.75%）
- 长春高新（2022年PE：16.63，CAGR：24.87%）
国际巨头与国产替代
- 国际巨头：赛默飞世尔、默克、丹纳赫、Bio-Techne、赛多利斯等，占据主要市场份额，2020年中国区营收占比约10%。
- 国产替代：国内企业如诺唯赞、康为世纪、集萃药康、南模生物、华大基因、诺禾致源、纳微科技、奥浦迈等正在逐步取得技术突破，具备替代潜力。
生命科学服务市场分析
- 市场空间：全球生命科学服务市场规模持续增长，中国作为重要市场，增速高于全球。
- 细分赛道：
- 生物试剂：市场空间小、增速快、国产化率低，代表性公司包括诺唯赞、康为世纪、义翘神州、百普赛斯、金斯瑞等。
- 模式生物：市场空间小、增速快，代表性公司包括集萃药康、南模生物、百奥赛图等。
- 测序建库：市场空间较大，代表性公司包括诺禾致源、华大基因、华大智造等。
- 实验室耗材：市场空间小、增速快，代表性公司包括纳微科技、奥浦迈、洁特生物、拱东医疗等。
结论
医药行业在政策支持、估值优势和业绩增长的多重因素下，有望迎来投资机会。重点推荐科研服务、消费医疗、疫苗、中药、眼科、医美、创新药及原料药等领域的个股。同时，国产替代趋势明显，国内企业正逐步在生命科学服务领域取得突破。
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