20140801-兴业证券-医药行业_2014年8月投资月报-坚守优质成长_关注产业资本动向_30页_2mb

医药行业2014年8月投资月报总结

核心内容

2014年8月，医药行业整体表现较弱，医药指数上涨3.62%，跑输沪深300指数4.93个百分点。尽管部分主题投资及短期有事件驱动的个股表现较好，但整体板块缺乏明显的趋势性上涨机会。分析师建议投资者坚守业绩增长确定、长期逻辑向好的优质医药股，同时关注产业资本动向。

主要观点

1. 市场表现

   • 医药板块在7月份呈现“前低后高”的走势，但整体仍跑输大盘。
   • 兴业医药7月组合上涨0.37%，跑输医药行业指数3.25个百分点。
   • 自2013年12月发布投资策略以来，兴业医药组合累计收益率为25.97%，远超行业指数。

2. 8月投资策略

   • 8月继续推荐业绩确定性高增长的品种，以及基本面预期向上的个股。
   • 推荐组合包括：华东医药（资产注入和股改预期）、誉衡药业（业绩确定高增长，并购预期）、京新药业（业绩确定性高增长）、新华医疗（优质医疗器械龙头，业绩趋势向上）、凯利泰（中报业绩见底，三季度有望加速增长）、恒瑞医药（创新药龙头，长期预期向好）。

3. 行业趋势

   • 医药行业整体增速小幅回升，但弹性不大，超市场预期的可能性较小。
   • 行业估值水平较高，2014年动态PE约为30-31倍，但子行业和个股间存在明显分化。
   • 医药板块的行业比较优势正在减弱，但其业绩的确定性和可持续性仍具吸引力。

关键信息

7月份医药板块表现

• 医药指数：上涨3.62%，跑输沪深300指数4.93个百分点。
• 组合表现：兴业医药7月组合上涨0.37%，跑输行业指数3.25个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅前10名：莎普爱思（127.43%）、一心堂（89.53%）、华神集团（27.47%）、瑞康医药（27.47%）、海翔药业（26.70%）、武汉健民（25.53%）、达安基因（25.22%）、双城药业（22.04%）、莱茵生物（21.50%）、四环生物（21.50%）。
  • 跌幅前10名：博腾股份（-18.17%）、羚锐制药（-16.10%）、凯利泰（-16.06%）、千山药机（-15.38%）、洪城股份（-12.47%）、宝莱特（-10.32%）、信邦制药（-10.11%）、常山药业（-9.90%）、阳普医疗（-9.80%）。

行业政策及重要公司公告

• 并购重组：多家公司涉及并购重组，如瑞康医药、太龙药业、誉衡药业等。
• 股权激励：誉衡药业、华东医药等公司发布股权激励计划，显示管理层对公司未来发展的信心。
• 业绩预增：京新药业、誉衡药业、华海药业等公司业绩预增明显，部分公司如现代制药、恩华药业、科华生物等基本面趋势向上。
• 风险提示：若创业板下跌，医药板块可能面临回调压力；政策利空风险也需警惕。

重点公司分析

• 华东医药：产品结构优化，股改承诺解决，预计2014-2016年EPS分别为1.69、2.13、2.70元，维持“买入”评级。
• 誉衡药业：业绩确定性高增长，外延并购预期强烈，维持“买入”评级。
• 恒瑞医药：基本面见底，新品获批预期良好，长期逻辑向好。
• 京新药业：全年业绩高增长，存在继续超预期的可能。
• 新华医疗：优质医疗器械龙头，业绩趋势向上，关注并购和医疗服务进展。
• 凯利泰：中报业绩见底，三季度有望加速增长。

投资主线

1. 确定成长：继续看好业绩确定性高增长的成长股，如誉衡药业、京新药业、红日药业、香雪制药等，关注汤臣倍健。
2. 趋势改善：看好基本面趋势向上、有变化的公司，如华东医药、恒瑞医药、恩华药业、北陆药业、丽珠集团等，关注科华生物和乐普医疗。
3. 长期逻辑：医疗服务和医疗器械子行业长期趋势向好，但短期可能跟随创业板，建议择机配置优质个股，如新华医疗、凯利泰、信邦制药、爱尔眼科等。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空可能对板块造成冲击。
• 市场风格变化：若创业板下跌，医药板块也可能面临回调压力。

行业经济运行数据

• 医药制造业：2014年1-6月销售收入同比增长13.53%，利润总额同比增长14.88%。
• 子行业表现：
  • 化学制剂：收入增长12.71%，利润增长16.01%。
  • 中成药：收入增长14.09%，利润增长17.20%。
  • 生物制药：收入增长12.89%，利润增长6.16%。
  • 原料药：收入增长11.88%，利润增长21.23%。

原料药与中药材价格走势

• 主要维生素：VE、VA价格弱势震荡，部分品种如VB1、VD3有提价迹象。
• 抗生素：青霉素工业盐、7-ACA等价格受环保和新工艺影响，承压明显。
• 中药材：三七、川芎、党参等价格受市场供需影响，短期波动不大，整体处于平稳状态。

研究团队与相关报告

• 分析师：项军、徐佳熹、邓晓倩。
• 研究助理：孙晓东、李鸣。
• 相关报告：
  • 《聚焦业绩确定性，寻找积极变化》
  • 《寻找确定性的业绩增长和趋势改善》
  • 《精选高成长和趋势向上的个股》

总结

8月医药行业投资建议聚焦于业绩确定性高增长和基本面趋势向上的优质公司，同时关注产业资本动向。在整体市场风格不确定的情况下，医药板块的相对优势依然存在，建议投资者继续配置具有长期增长潜力的个股。