20220325-弘业期货-郑棉_外强内弱_郑棉缺乏上涨动力_5页_392kb

弘业期货股份有限公司研究报告总结

核心内容

本报告由弘业期货农产品研究所发布，日期为2022年3月25日，主要分析了郑棉价格走势，指出当前郑棉表现弱于美棉，缺乏上涨动力。报告从国际形势、出口数据、国内供需情况等多个角度展开分析，重点探讨了美棉上涨的原因及国内棉市面临的挑战。

主要观点

1. 美棉强势上涨的原因

• 中美关系缓和：中美两国元首视频会晤，传递出积极信号，市场对中美贸易关系改善充满期待，这对包括棉花在内的大宗商品形成利好。
• 出口数据强劲：根据USDA数据，2021/22年度美棉出口签约量持续增长，截至3月10日当周，累计签约量已接近年度预测出口量的100%，显示出口需求强劲。
• 天气因素影响：美国中南部地区（尤其是得克萨斯州）持续干旱，影响棉花产量预期，加剧市场对供应短缺的担忧。
• 宏观因素支撑：原油价格上涨推动全球通胀预期，美国加息政策落地，对棉花等大宗商品形成一定支撑。

2. 国内棉市面临压力

• 新棉销售缓慢：截至3月23日，2021棉花年度累计检验量为540.39万吨，但销售率仅为43.0%，较往年明显下降。
• 库存高企：截至2月底，全国棉花商业库存达540.8万吨，为近年同期最高，表明市场供应压力较大。
• 下游需求疲软：棉纺织行业PMI值降至32.03，创近年新低，显示行业景气度下滑。纱线和坯布开工负荷指数分别下降5.5和9.6个百分点，库存天数大幅上升。
• 旺季不旺：传统需求旺季“金三银四”未能如期到来，下游织厂订单不足，仅维持刚需采购，导致库存累积。

3. 国际棉花市场动态

• 印度产量预期下调：印度2021/22年度棉花上市量同比增加，但市场预计本年度产量仍有下调空间，库存可能降至3年低点。
• 巴基斯坦产量增长：巴基斯坦政府通过提高支持价格、提供优质种子和化肥等措施，鼓励棉农种植，预计2022/23年度植棉面积增长5%。

关键信息

• 郑棉表现弱于美棉：尽管美棉因多重利好因素上涨，但郑棉仅小幅高开，盘中走势平稳，缺乏上涨动力。
• 国内需求疲软：下游纺织企业采购意愿不强，纱厂和坯布厂库存天数上升，显示市场需求不足。
• 库存压力大：全国棉花商业库存创近年同期新高，叠加新棉销售缓慢，对棉价形成下行压力。
• 未来走势预期：短期内郑棉可能维持震荡走势，但后期存在回落压力。

数据图表摘要

• 全国棉花商业库存：截至2月底，库存为540.8万吨，为近年同期最高。
• 棉纺织行业PMI值：截至2月底，PMI值为32.03，创近年新低。
• 纱线与坯布开工负荷指数：纱线开工负荷指数为59.4，坯布为55.6，均低于去年同期。
• 纱线与坯布库存天数：纱线库存为23.7天，坯布库存为29.7天，同比大幅上升。

结论

综上所述，当前郑棉受国内需求疲软和库存高企的影响，上涨动力不足，而美棉则因出口强劲、天气不利及宏观支撑等因素表现强势。未来国内棉市或将继续承压，郑棉走势可能以震荡为主，后期有回落风险。

分析师声明

• 作者具有期货投资咨询执业资格，分析基于专业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

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