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郑棉：美棉供应端支撑，国内博弈加剧

核心观点

• 美棉供应端支撑：尽管美棉主产区干旱有所缓解，但整体干旱程度依然严峻，对产量构成威胁。
• 国内消费边际转淡：国内下游消费略有下滑，但整体仍保持良好，对棉价支撑尚可。
• 天气炒作影响：厄尔尼诺对新疆棉花产量影响较小，但天气炒作可能推高郑棉价格。
• 政策影响：抛储政策预期下，短期郑棉价格可能宽幅震荡，需关注政策动向及消费变化。
• 中长期关注天气：美棉主产区干旱情况对中长期价格走势有较大影响。

新年度美农报告整体偏多

• 全球棉花产量预估：2026/27年度全球棉花产量同比减少660万包，消费量增加156万吨，期末库存降至近16年最低点7184万包。
• 主要减产国家：中国、巴西、澳大利亚对全球产量下滑贡献最大，其中中国和巴西主因植棉面积减少，而澳大利亚受厄尔尼诺影响。
• 美棉产量：植棉面积预估为964万英亩，较2025年有所增加，但受天气影响，总产量仍小幅下降。
• 市场预期：美农报告整体利多，但实际产量仍受天气影响，后期需关注各国供需数据调整。

美棉面积或有调整，干旱依旧威胁

• 面积预期：新年度美棉播种面积预估为964万英亩，与3月底意向面积一致，但4月份以来，实际播种面积可能高于预期。
• 干旱指数：截至5月12日，美棉主产区干旱指数为227，环比下降7，同比上升124，为近年同期最高；得州干旱指数为205，环比下降10，同比上升43。
• 旱情影响：尽管部分区域干旱有所改善，但整体旱情仍严峻，97%的植棉区处于重度干旱，87%为重度干旱。
• 天气展望：5月得州和三角洲地区旱情有望缓解，但东南、西南地区旱情持续，需密切关注天气变化。

印度MSP上调或推升面积

• MSP上调：印度政府宣布2026/27年度中绒棉和长绒棉最低支持价格分别上调557卢比，达到每公担8267卢比和8667卢比。
• 棉价上涨：印度国内棉花现货价格持续上涨，S-6棉花现货价格截至本周为67100卢比/砍地，较3月底上涨9400卢比/砍地。
• 面积影响：高棉价和MSP上调可能刺激印度2025/26年度植棉面积增加，但厄尔尼诺预期可能影响产量。

国内面积利多交易或已落定，短期关注政策和消费

• 国内植棉面积：预计2026年全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%，基本符合市场预期。
• 消费情况：近月国内棉花表观消费良好，但五一节后下游纱厂和布厂开机负荷指数有所下滑，产成品库存略有回升。
• 纱厂开机负荷：处于近四年同期较低位置，但布厂开机负荷为近四年同期最高。
• 库存情况：纱厂和布厂产成品库存整体处于近四年同期最低位，需关注后期消费下滑速度。

棉价及进口数据

• 郑棉价格：截至5月7日，郑棉价格为16640元/吨，5月14日为16435元/吨，较前一周下跌205元/吨。
• ICE美棉价格：截至5月7日，为82.7美分/磅，5月14日为83.96美分/磅，上涨1.26美分/磅。
• 进口棉纱价格：印度C32S和越南C32S港口提货价持续上涨，分别为23030元/吨和22950元/吨。
• 进口棉纱数据：2026年1-3月累计进口量为55万包，较2025年同期有所减少。

棉花供需与库存数据

• 棉花进口：2026年1-3月累计进口量为55万包，较2025年同期有所减少。
• 棉花商业库存：2026年5月商业库存为350万包，较近五年均值有所下降。
• 棉花工业库存：2026年5月工业库存为85.0万包，较近五年均值有所下降。

下游消费与开工负荷

• 纱厂和布厂开工负荷：五一节后有所下滑，纱厂负荷指数处于近四年同期较低位置，布厂负荷指数处于近四年同期最高位。
• 产成品库存：纱厂和布厂产成品库存整体处于近四年同期最低位，需关注后期消费变化。
• 纺织出口：2026年1-3月纺服出口量为2800万件，同比增长明显，但纺织服装零售额同比有所下降。

柯桥纺织景气指数

• 纯棉服装面料流通景气指数：2026年4月为1350，较2025年同期有所回升。
• 纺织流通景气指数：2026年4月为1180，较2025年同期有所回升。
• 纯棉服装面料生产景气指数：2026年4月为980，较2025年同期有所回升。
• 纺织生产景气指数：2026年4月为1320，较2025年同期有所回升。

总结

• 美棉：尽管干旱有所缓解，但整体情况依然严峻，对产量构成威胁。
• 国内：植棉面积减少，消费边际转淡，但整体消费尚可，对棉价支撑较强。
• 政策：抛储政策预期下，短期价格可能宽幅震荡，需关注政策变化。
• 天气：中长期需关注天气变化对产量的影响。
• 印度：MSP上调可能刺激面积增加，但厄尔尼诺影响产量。
• 下游：消费边际转淡，库存维持低位，需关注消费变化。