2022年基金一季报剖析：攻守并重，银行为盾，电新和医药为矛-20220422-国金证券-35页_895kb

攻守并重：银行为盾，电新和医药为矛 —— 2022年基金一季报总结

核心内容

本报告分析了2022年一季度主动权益类公募基金的资产配置情况，样本基金共2250只，净值规模达3.6万亿。基金资产配置以十大重仓股为主，占比约58%，具有较强的代表性。

主要观点

• 整体仓位略有下降：普通股票型基金和偏股混合型基金的平均仓位分别为88.50%和84.83%，较上季度分别下降0.16和1.72个百分点。
• 板块配置变化明显：主板占比稳定，科创板小幅提升，创业板和港股持续下降。
• 行业配置呈现攻守并重：基金增持银行、医药、电力设备及新能源、农林牧渔、有色金属、基础化工等行业，减持电子、食品饮料、计算机、汽车、消费者服务等行业。
• 消费与成长板块超配：医药、食品饮料、电力设备及新能源、电子等消费与成长行业持仓比例较高，远超市场基准。
• 金融地产配置比例上升：银行、地产配置比例提升，但整体仍低于历史中位。
• 持仓集中度较高：部分个股如宁德时代、贵州茅台、药明康德等被大量持有，而部分个股如东方财富、亿纬锂能、五粮液等被减持。

关键信息

一、整体仓位变动

• 普通股票型基金仓位：88.50%
• 偏股混合型基金仓位：84.83%
• 与上季度相比，分别下降0.16和1.72个百分点。

二、行业配置情况

• 增持行业：银行、医药、电力设备及新能源、农林牧渔、有色金属、基础化工
• 减持行业：电子、食品饮料、计算机、汽车、消费者服务
• 板块分布：
  • 主板：66.19%
  • 创业板：20.56%
  • 科创板：5.33%
  • 港股：7.84%

三、配置风格变化

• 基金整体风格向“攻守并重”倾斜，银行作为防御性行业被增持，医药和电新作为成长性行业也被显著加仓。
• 消费板块配置比例为30.90%，成长板块为30.46%，均高于市场基准。

四、行业历史仓位

• 金融地产：当前配置比例为6.34%，银行配置比例4.15%，处于历史中位；保险、券商、地产配置比例均降至历史低位。
• 消费板块：当前配置比例30.90%，医药、白酒配置比例较高，但家电、汽车等处于历史低位。
• 成长板块：当前配置比例30.46%，电子、电新等处于历史高位，传媒、计算机等处于低位。
• 周期及其他：当前配置比例24.46%，有色、化工、钢铁、煤炭等普遍回到历史高位。

五、增减持个股剖析

• 主要增持个股（前20）：
  • 药明康德、宁德时代、贵州茅台、招商银行、保利发展、智飞生物等。
• 主要减持个股（前20）：
  • 东方财富、亿纬锂能、五粮液、歌尔股份、泸州老窖、海康威视等。

六、基金持仓集中度

• 持仓基金数增加较多的个股：
  • 智飞生物、保利发展、宁德时代、牧原股份、紫金矿业等。
• 持仓基金数下降较多的个股：
  • 东方财富、亿纬锂能、五粮液、歌尔股份、天齐锂业、三环集团等。

行业分析

银行

• 本期持仓占比4.15%，较上期提升1.24个百分点。
• 银行作为防御性行业，配置比例相对稳定，处于历史中位。

医药

• 本期持仓占比13.08%，较上期提升1.10个百分点。
• 医药行业整体配置比例处于历史中位，CXO、疫苗、中药等子行业被重点增持。

电力设备及新能源（电新）

• 本期持仓占比13.14%，较上期提升0.79个百分点，创历史新高。
• 电新行业配置比例显著提升，成为基金持仓的重要部分。

农林牧渔

• 本期持仓占比2.04%，较上期提升0.73个百分点。
• 养殖类个股如牧原股份被增持。

有色金属

• 本期持仓占比3.99%，较上期提升0.71个百分点。
• 工业和新能源金属相关个股被增持。

基础化工

• 本期持仓占比5.93%，较上期提升0.66个百分点。
• 新能源材料相关个股如华鲁恒升被增持。

电子

• 本期持仓占比11.91%，较上期下降2.12个百分点。
• 消费电子、半导体等子行业被减持。

食品饮料

• 本期持仓占比12.74%，较上期下降1.26个百分点。
• 白酒板块如贵州茅台、五粮液配置比例仍处于较高水平。

计算机

• 本期持仓占比3.07%，较上期下降0.88个百分点。
• 金融科技相关个股如东方财富被减持。

汽车

• 本期持仓占比2.13%，较上期下降0.63个百分点。
• 整车行业如长城汽车被减持。

消费者服务

• 本期持仓占比1.32%，较上期下降0.31个百分点。
• 免税、休闲服务等子行业被减持。

风险提示

• 经济复苏不及预期：国内经济下行压力较大，海外经济复苏不及预期。
• 宏观流动性收缩风险：美联储超预期加息及缩表可能影响市场流动性。
• 海外黑天鹅事件：地缘政治风险可能对市场产生冲击。

总结

2022年一季度，公募基金在行业配置上呈现出攻守并重的策略，银行作为防御性行业被增持，医药和电新作为成长性行业也获得显著配置。整体仓位略有下降，但消费和成长板块仍被超配，而金融地产、电子、食品饮料等板块则被低配。基金持仓集中度较高，部分个股如宁德时代、贵州茅台、药明康德等被大量持有，而部分个股如东方财富、亿纬锂能、五粮液等则被减持。整体来看，基金配置策略更加注重防御性和成长性行业的平衡。