2020年基金三季报剖析：微调方向继续抱团-20201029-国金证券-35页

微调方向继续抱团：2020年基金三季报分析总结

核心内容概览

本报告基于2020年基金三季报数据，分析了主动权益类公募基金的资产配置情况，重点围绕整体仓位变动、行业配置变化、增减持个股、持仓集中度等方面展开。样本基金共1392只，净值规模达2.5万亿元，主要依据基金前十大重仓股进行分析。

主要观点与关键信息

一、整体仓位变动

• 基金整体仓位略有下降，但仍处于历史相对高位。
• 2015年Q3前，股票型基金仓位下限为60%，此后调整为80%。

二、行业配置情况

• 消费行业：仍是基金配置的重点，其中“食品饮料”、“医药生物”、“电子”、“电气设备”等消费和TMT行业配置比例较高，合计占比超50%。
• 金融地产行业：配置比例为6.7%，处于历史低位，尤其是“地产”仓位为1.9%，创历史新低。
• 成长行业：配置比例为29.4%，略有下降，但仍处历史高位。
• 周期及其他行业：配置比例为23.9%，处于历史中位。

三、配置风格变化

• 前期持续降低主板配置、增仓中小创的趋势有所缓和。
• 增持“电设、食饮、保险、银行、交运”等行业，减持“医药、计算机、电子、传媒、商贸”等行业。
• 与万得全A基准相比，基金超配“消费、TMT”行业，低配“金融、周期”行业。

四、行业历史仓位

• 消费行业：Q3配置比例为40.0%，略低于历史中位，但“白酒”仍处高位，“医药”回落至历史中位。
• 金融地产行业：整体配置比例处于历史低位，尤其是“地产”和“银行”。
• 成长行业：电子和电设配置比例处于历史高位，传媒和通信配置比例偏低。
• 周期行业：化工、机械、有色、建材等配置比例偏低，采掘、钢铁等处于极低位。

五、增减持个股剖析

• 主要增持个股：

  • 隆基股份（电气设备）
  • 顺丰控股（交通运输）
  • 中国平安（非银金融）
  • 中国中免（休闲服务）
  • 贵州茅台（食品饮料）
  • 五粮液（食品饮料）
  • 宁德时代（电气设备）
  • 歌尔股份（电子）
  • 立讯精密（电子）
  • 万华化学（化工）
  • 伊利股份（食品饮料）
  • 美的集团（家用电器）
  • 海尔智家（家用电器）
  • 迈瑞医疗（医药生物）
  • 智飞生物（医药生物）
  • 分众传媒（传媒）

• 主要减持个股：

  • 长春高新（医药生物）
  • 恒瑞医药（医药生物）
  • 山东药玻（医药生物）
  • 格力电器（家用电器）
  • 三七互娱（传媒）
  • 南极电商（商业贸易）
  • 恒生电子（计算机）
  • 金山办公（计算机）
  • 浪潮信息（计算机）
  • 完美世界（传媒）
  • 蓝思科技（电子）
  • 贝达药业（医药生物）
  • 风华高科（电子）
  • 珀莱雅（化工）
  • 牧原股份（农林牧渔）
  • 建设机械（机械设备）

六、基金持仓集中度

• 基金持仓集中度较高，前十大重仓股占比约55%，具有较高的代表性。
• “白酒”、“医药”、“电子”、“电设”等行业持仓集中度较高，其中“贵州茅台”、“五粮液”、“隆基股份”、“中国平安”等个股被大量基金持有。

总结

基金在2020年三季度继续调整行业配置，整体仓位维持在历史高位，消费和TMT行业被显著超配，而金融地产和周期行业则被低配。基金主要增持“电设、食饮、保险、银行、交运”等行业，减持“医药、计算机、电子、传媒、商贸”等行业。白酒、医药、电子等个股仍是基金持仓的核心，部分个股如“长春高新”、“恒瑞医药”、“三七互娱”等则被明显减持。整体来看，基金在行业配置上呈现“抱团”趋势，对消费和成长板块的偏好依旧显著，但对金融地产板块的配置仍处低位。