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农产品研究团队总结

研究团队成员

• 余兰兰

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  • 期货从业资格号：F0301101

• 林贞磊

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• 王海峰

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• 洪辰亮

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• 刘悠然

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预期向现实过渡

核心观点

• 全球经济增长预期：国际货币基金组织将2023年全球经济增长预期上调至2.9%，但仍低于2022年的3.4%。中国经济增长预期上调至5.2%，国内消费环境优于海外市场。
• 美联储加息：加息幅度放缓至25个基点，本轮加息接近尾声，对棉花价格影响减弱。
• 全球棉花库存：2022/23年度全球棉花期末库存增加8.06万吨至1957.96万吨，库存累积趋势延续，长期美棉面临下行压力。
• 国内郑棉走势：1月份郑棉上涨5.2%，上涨动力较强，但后置库存压力暂不支持大幅上涨。
• 策略建议：回调做多。

重要变量

• 市场需求变化
• 新年度种植面积展望
• 中美关系

国际供需情况

2.1 全球棉花供需

• 产量与库存：全球棉花产量下调数量小于消费量，期末库存增加8.06万吨至1957.96万吨，环比上升0.4%。
• 美国：
  • 种植面积调降至13.76百万英亩，产量上调至319.61万吨。
  • 期末库存上调至91.44万吨，库消比为5845.68%。
• 印度：
  • 产量下调21.77万吨至576.96万吨，期末库存下降4.35万吨至243.85万吨。
• 巴西：
  • 预计产量增加6,300吨至297.88万吨，种植完成64.4%，同比降14.4%。
• 巴基斯坦：
  • 产量预计在500-525万包，棉花价格环比上涨23.5%。

2.2 全球棉花贸易

• 印度：棉花价格震荡运行，周度上市量低于去年同期，市场信心有所增强。
• 美国：美棉期货延续区间震荡，中国市场买家积极性提高，周度签约量有所好转。
• 巴基斯坦：受洪水和汇率影响，棉花价格持续上涨。
• 巴西：棉价上涨，但种植进度缓慢，受降雨影响。

国内供需情况

3.1 棉花2022年产量

• 全国棉花播种面积4500.4万亩，下降0.9%。
• 单产132.8公斤/亩，增长5.3%。
• 总产量597.7万吨，增长4.3%。
• 新疆：产量占全国90.2%，增长5.1%。
• 长江流域：产量下降2.0%。
• 黄河流域：产量下降5.6%。

3.2 加工检验进度

• 截至1月31日，新疆棉加工501.14万吨，同比减少3.4%。
• 全国累计检验468.15万吨，同比下降10.0%。

3.3 库存情况

• 商业库存：12月为462.4万吨，1月增长至462.4万吨。
• 工业库存：1月为55.12万吨，较上月增长6.63万吨。
• 终端库存：纱线库存指数为13.23天，坯布库存指数为31.42天，较上月下降。

3.4 棉花进口数量

• 2022年12月进口17.07万吨，环比下降4.1%，同比增长25.2%。
• 2022年1-12月累计进口193万吨，同比下降10%。
• 巴西棉：进口量最高，达11.4万吨。
• 美棉：进口量环比下降28%至4.78万吨，但同比增长120%。
• 澳棉：进口量逐渐增加，但绝对量仍较低。

3.5 纺织企业加工情况

• 纺企棉花库存为19天，较上周减少0.4天。
• 棉纱库存为10.3天，较上周增加1天。
• 坯布库存为34.1天，较上周增加0.1天。
• 纱线负荷指数：33%，较上周增加10.1%。
• 坯布负荷指数：25.1%，较上周增加5.7%。

3.6 纺织品需求情况

• 12月内销：零售额为1321亿元，同比下降12.5%。
• 12月出口：金额为253亿美元，同比下降16.27%。
• 2022年出口：累计为3233亿美元，同比增长2.5%。
• 海外市场：美欧日纺服进口量增长，但2023年全球经济增速放缓，需求预期不佳。

总结及后期展望

市场分析

• 国际市场：全球棉花库存持续累积，美棉短期震荡，长期面临下行压力。印度产量存疑，支撑价格；巴基斯坦受洪水和汇率影响，棉花价格上涨。
• 国内市场：纺织企业原料库存偏低，存在补库需求，叠加节后开机率修复，郑棉上涨动力较强。但库存压力限制大幅上涨空间。

未来展望

• 2月份：新年度全球棉花种植面积炒作或支撑美棉价格，但海外需求压力仍存，短期震荡。
• 策略建议：回调做多。
• 影响因素：市场需求变化、新年度种植面积、中美关系。

建信期货研究发展部

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  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 量化策略研究团队：021-60635726

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