20230203-长江期货-棉花月报_关注下游消费_26页_4mb

报告摘要

本报告分析了2023年1月棉花市场走势，重点从供应端和需求端两个维度展开，并结合宏观环境对市场未来走势进行展望。报告指出，尽管市场预期有所改善，但实际需求恢复仍需观察，整体市场呈现震荡运行趋势。

全球供需情况：
- 21/22年度全球总产2520.10万吨，消费2555.08万吨，期末库存1864.38万吨。
- 22/23年度全球总产预期2534.66万吨，环比调减35.29万吨，减幅1.4%；消费预期2502.44万吨，环比调减14.15万吨，减幅0.6%；期末库存1899.80万吨，环比减少13.06万吨，减幅0.7%。
- USDA报告上调全球期末库存，整体供需仍偏过剩，消费预期下调。
印度供应情况：
- 2022/23年度印度产量预期561.85万吨，环比调减3.9%，同比增幅7.6%。
- 期末库存预期75.5万吨，环比减少7.3%，同比增幅39.2%。
巴西供应情况：
- 2022/23年度巴西总产预期297.9万吨，环比微增0.2%；单产维持高位，达121.0公斤/亩。
中国供应情况：
- 2022/23年度中国总产上调27.5万吨至638万吨，期末库存635万吨，环比增加22万吨。
- 12月棉花进口量17万吨，环比减少5.6%，同比增加24.9%；棉纱进口量8万吨，同比减少45.6%。

国内需求情况：
- 12月纺织服装类商品零售额同比下降12.5%，但环比增长3.53%。
- 1-12月累计零售额同比下降6.5%，显示整体内需疲软。
- 12月纺织品服装出口额252.97亿美元，同比下降16.25%，但环比增长3.74%。
产业链恢复情况：
- 产业链库存处于较低水平，纱线利润尚可，显示产业链逐步恢复。
- 企业开机率维持节前高位，但下游订单仍以节前订单和小单为主，恢复程度待观察。

长期逻辑：
- 国内期末库存小幅增加，需求回暖但恢复性有限。
- 全球供需仍偏过剩，产量和消费持续下调，全球期末库存小幅增加。
- 美联储加息背景下，全球经济前景不乐观，下游市场难以乐观。
短期逻辑：
- 市场处于“强预期弱现实”阶段，预期消费向好，但实际订单不足。
- 春节假期临近，市场心态改善，但“金三银四”传统旺季需求仍需验证。
市场展望：
- 市场预计将继续震荡运行，需关注需求恢复程度和宏观环境变化。