20230203-五矿期货-镍月报_关注基本面弱现实拐点_17页_936kb

五矿期货镍月报总结

核心内容

本报告聚焦镍产业链各环节的供需变化与价格走势，分析了镍矿、镍铁、精炼镍及不锈钢等关键品种的市场动态，并对短期趋势进行了展望。

主要观点

• 镍矿：供应维持季节性低位，国内需求亦处于低水平，供需边际走强支撑价格。
• 镍铁：供应平稳，但受需求淡季和高库存影响，基本面延续弱势。
• 精炼镍：替代品供应增长、冶炼亏损扩大及季节性需求淡季叠加，供需基本面偏弱，对高位价格支撑有限。
• 不锈钢：短期受全球经济疲软和国内季节性需求淡季影响，需求承压；关注二季度国内经济复苏对成材和原料价格的影响。

关键信息

镍矿进口与库存

• 进口量：12月镍矿进口量276万吨，环比下降33.9%；菲律宾红土镍矿进口量198万吨，环比下降44.7%。
• 价格：菲律宾中品味红土镍矿CIF进口价格降至70美元/吨。
• 库存：1月末红土镍矿港口库存下降至963万吨，显示季节性库存回落。

国内镍铁

• 产量：12、1月国内镍铁产量分别为3.52万吨和3.42万吨，受季节性需求回落和下游利润偏低影响。
• 价格：镍铁价格弱势震荡，对镍板贴水维持在875元/镍的历史极值附近。

印尼镍铁

• 产量：印尼镍铁产量维持增长，预计全球供应边际宽松趋势不变。
• 进口量：12月镍铁进口量环比增长3.8%至61.2万实物吨，主要受国内需求淡季影响。
• 关注点：一季度国内需求回升及印尼镍铁转产高冰镍对供需基本面的影响。

精炼镍

• 产量：12、1月电解镍产量分别为1.67万吨和1.47万吨，主要因检修冶炼厂复产和新增产能释放。
• 价格与升贴水：LME镍平均贴水超过200美元/吨，国内俄镍现货平均升水维持在6000元/吨。
• 库存：1月末SHFE+LME+保税区显性库存环比去库0.62万吨至5.94万吨，国内库存维持低位。
• 价差：沪镍月间价差Back结构维持，关注进口窗口打开后现货升水和价差修复机会。

硫酸镍

• 需求：12月新能源汽车销量81.4万辆，同比增速降至53%；1月硫酸镍产量3.59万金属吨。
• 冶炼利润：受精炼镍原料价格上涨影响，硫酸镍冶炼亏损维持历史极值。
• 替代品：MHP和高冰镍供应增加，预计硫酸镍原料供应缺口缩窄，替代精炼镍趋势不变。

不锈钢

• 产量：1月不锈钢总产量230万吨，300系产量112万吨，环比下降。
• 出口：12月不锈钢粗钢净出口15万吨，环比上升；不锈钢制品出口量环比持平。
• 库存：1月末无锡佛山不锈钢社会库存接近历史新高，月环比累库17.3万吨；300系库存累库12.82万吨。
• 价格：现货价格低位波动，受冶炼亏损影响。
• 关注点：一季度后期需求回升对粗钢排产改善的影响，以及稳增长政策对基本面的改善作用。

趋势判断

• 整体原生镍供需：短期基本面偏弱，但国内精炼镍库存低位和经济复苏预期支撑价格。
• 沪镍主力合约：预计震荡运行，参考区间为185000~230000元/吨。
• 关注因素：海外宏观经济衰退与国内基本面回暖的博弈，对产业链价格和利润的影响。

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