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五矿期货锡月报总结

核心内容概述

本报告以“强预期，弱现实”为主题，分析了2022年12月及2023年1月的锡市场情况，涵盖供给、需求、期现市场、库存、成本及产业链等多个维度，旨在为投资者提供市场趋势判断与交易策略建议。

主要观点

供给端分析

• 国内产量：2022年12月，国内21家冶炼厂精锡总产量为18,077吨，环比上涨6.3%，同比上涨15.9%。全年样本企业精锡总产量达17.7万吨，同比小幅上涨1.2%。
• 地区差异：西南、华南、华东地区产量环比分别上涨6.2%、31.2%和7.8%，而华北、华中地区产量环比下滑10.9%和67.7%。
• 进口情况：12月锡矿砂及其精矿进口量为21,359吨（折合金属6,762吨），环比减少19.56%，同比增长60.3%。其中从缅甸进口量为15,671吨（折合金属3,917.5吨），环比减少28.76%，同比增加65.63%。老挝和越南进口量大幅增加，环比分别上涨453%和497%。
• 累计进口：截至2022年12月末，我国累计进口锡矿砂及其精矿24.3757万吨，同比增长32.26%。

需求端分析

• 集成电路产量：2022年12月集成电路产量为284亿块，同比下降7.1%；1-10月累计产量同比下降12%；1-12月累计产量同比下降11.6%。
• 消费疲软：尽管国内疫情防控措施减弱，市场对消费转好持乐观态度，但实际消费仍显疲软，国内锡锭社会库存维持较高水平。

市场走势

• 外盘影响：受海外Minsur罢工影响，春节期间外盘锡价持续上涨。
• 宏观环境：当前宏观环境较为纠结，大方向不明朗，边际变化未超预期为有色金属价格反弹提供支撑。
• 预期与现实：整体呈现“强预期，弱现实”的特征，锡价预计将维持震荡走势。
• 价格区间：锡价主力合约参考运行区间为220,000-240,000元；海外LME-3M锡参考运行区间为28,000-31,500美元。

关键信息

基本面评估

• 内盘基差：平水附近
• 外盘基差：盘面出现contango结构
• 美元指数：震荡走弱
• LME库存：震荡
• SHFE库存：震荡偏强
• 进出口：进口窗口打开
• 多空评分：整体偏空，评分在-3~3范围内，主要为-2

产业链图示

• 国内产量：8-9万吨
• 海外产量：26-30万吨
• 国内产量（调整）：15-19万吨
• 海外产量（调整）：17-20万吨

期现市场

• 内外盘基差：沪锡主连基差与LME锡升贴水走势显示市场存在一定的价格差异和结构变化。

库存与利润

• 库存：上期所库存和LME库存均呈现震荡走势。
• 进出口利润：锡出口和进口利润数据表明市场对进出口的盈利情况有所波动。

成本端

• 冶炼成本：锡精矿价格和加工费数据反映冶炼成本的变化趋势。

供给端

• 精炼锡产量：国内精炼锡产量整体呈现波动，部分月份出现显著增长或下降。
• 锡矿进口：进口量波动较大，部分国家如缅甸、老挝和越南进口量增长显著。
• 印尼精炼锡出口：印尼作为主要精炼锡出口国，其出口数据也显示波动。

需求端

• 下游需求：涵盖PVC供应、集成电路产量、全球半导体销售额、制造业PMI及太阳能发电新增装机容量等指标，反映锡在不同行业的消费情况。
• 消费结构：中国锡消费结构显示集成电路、PVC等为主要消费领域。

交易策略建议

• 单边策略：无明确建议
• 套利策略：无明确建议

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