20230203-国投安信期货-棉花专题_预期转向现实_郑棉或延续偏强走势_4页_1mb

棉花专题总结：预期转向现实，郑棉或延续偏强走势

核心内容

本报告分析了2023年初棉花市场的走势，重点围绕国际与国内市场供需变化、价格走势及未来展望展开。整体来看，棉花市场在春节假期后出现震荡，但郑棉仍表现出偏强趋势，主要受到国内需求复苏预期和新棉成本支撑的影响。

主要观点

• 国际棉花市场：美棉供需相对偏紧，全球棉花供需则呈现宽松态势。印度棉花上市量持续偏慢，成为当前市场最大的不确定性因素。
• 中国需求恢复：春节后中国需求有所好转，但下游纺织企业尚未全面复工，采购仍显谨慎。
• 郑棉走势：郑棉在春节后震荡偏强，主要逻辑为新棉成本支撑、下游补库需求及市场信心逐步恢复。
• 供需格局：全球棉纺需求疲软，印度、越南等国纺企开机率低，美国纺织品进口持续走弱，限制了棉花价格的上涨空间。

关键信息

一、国际棉花供需情况

• 美棉出口表现：截至1月26日当周，2022/23年度美陆地棉周度签约3.88万吨，其中中国签约2.72万吨，土耳其1万吨，较前一周减少20%，但较前四周均值增加28%。
• 印度棉花上市情况：截至2023年1月29日当周，印度2022/23年度累计上市量约199.51万吨，较三年均值减少约142.27万吨。主要因部分产区减产及棉农惜售。
• 全球供需趋势：全球棉花消费仍处于下行趋势，印度、越南等国纺企开机率持续偏低，美国纺织品进口量同比下降23.9%。

二、国内市场分析

• 郑棉走势：郑棉自2022年11月底震荡走高，05合约最低跌至12200附近，后受新棉成本支撑及需求预期提振，价格逐步回升。
• 国内需求恢复：春节假期后，居民消费回暖，市场信心恢复，但下游订单恢复有限，纺企采购仍偏谨慎。
• 库存情况：目前棉花和棉纱库存均处于低位，纺企有阶段性补库需求，现货资源主要集中在贸易商手中，后期博弈将在贸易商与纺企之间展开。
• 价格对比：国内棉价仍低于进口棉价，有利于郑棉维持偏强走势。

三、市场展望

• 短期趋势：郑棉预计将继续维持震荡偏强走势，主要受补库需求和成本支撑影响。
• 关键变量：印度棉花产量和上市进度仍是影响全球供需的关键变量，短期内市场对其仍有担忧。
• 需求恢复：国内春季需求值得期待，若订单逐步恢复，将对郑棉形成支撑。

图表参考

• 图1：陆地棉对中国周度签约数据（万吨）
• 图2：美棉当周净签约（万吨）
• 图3：纺企棉花库存（单位：万吨）

总结

综合来看，国际棉花市场供需格局仍以美棉为主导，印度产量不确定性较大。国内郑棉则受益于新棉成本支撑和需求逐步恢复，短期或延续震荡偏强走势。未来需密切关注印度棉花上市情况、全球棉纺需求变化及国内订单恢复情况，以判断市场进一步走势。