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PTA&MEG早报-2022年3月24日总结

核心内容

PTA市场分析

• 基本面：油价再度走强，聚酯产业链各环节加工费普遍偏低。PX供应量增长乏力，后续可能下降，PXN维持在200附近震荡。PTA成本下跌后加工费出现修复，现货流通性宽裕，但嘉港提货速度偏慢，逸盛石化4月合约8折供应，疫情下工厂有计划外停车风险。聚酯及下游负荷维持高位，但新单偏弱，织机与加弹开工下滑，需求支撑仍偏多。
• 基差：现货价6145，05合约基差3，盘面贴水，中性。
• 库存：PTA工厂库存4.04天，环比减少0.18天，中性。
• 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
• 预期：短期成本端主导，关注疫情对生产、运输及终端市场的影响，价格波动跟随油价。TA2205操作区间为6200-6400元/吨。

MEG市场分析

• 基本面：主流工艺利润处于低位，部分装置减产计划落实，21日CCF口径库存为97.7万吨，环比增加1.8万吨，港口库存小幅积累。成本端油价走强，煤价稳定，国内开工小幅回落，但煤化工装置负荷仍高。供需格局未明显改善。
• 基差：现货价5090，05合约基差-61，盘面升水，偏空。
• 库存：华东地区库存95.75万吨，环比增加0.31万吨，偏空。
• 盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 预期：中化、古雷仍有减产可能，但尚未落实。下游聚酯负荷高位维持，供需有望转变去库格局，短期偏强震荡，下方空间有限。EG2205操作区间为5150-5350元/吨。

主要观点

• 利多因素：

  • PTA与MEG环节效益处于历史低位，装置检修预期有望改善供需。
  • 油价再度走强，对成本端形成支撑。
  • 下游聚酯负荷高位，需求支撑偏多。

• 利空因素：

  • 聚酯工厂库存偏高，部分工厂存在减产隐患。
  • 疫情与新订单偏少，终端需求受限。

关键信息

价格变动

加工费与利润

主要逻辑

• 市场逻辑：当前市场以成本端为主导，PTA与MEG加工费处于低位，但随着油价走强和部分装置检修预期，供需关系有望改善。
• 风险提示：
  • 油价波动剧烈，可能影响成本端走势。
  • 终端需求恢复不及预期，可能拖累价格表现。

操作建议

• PTA：TA2205操作区间为6200-6400元/吨。
• MEG：EG2205操作区间为5150-5350元/吨。

图表摘要

• PTA月间价差：图表显示PTA月间价差变化。
• MEG月间价差：图表显示MEG月间价差变化。
• PXN：PXN回到200关口上方。
• MEG港口库存：MEG港口库存处于偏高水平。
• 涤纶库存：长丝库存位置偏高。
• 聚酯上游开工：PTA负荷偏低，PX负荷高位回落。
• 聚酯下游开工：聚酯负荷较同期偏高，织机负荷较同期偏低。
• PTA加工费：加工费有所修复。
• MEG利润：主流工艺利润处于低位。
• 涤纶利润：聚酯产品名义利润震荡为主。

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