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PTA&MEG 早报-2022年4月27日总结

核心内容

PTA 概述

PTA（精对苯二甲酸）市场在2022年4月27日呈现中性偏多态势。当前基本面显示，油价高位震荡，对PTA成本形成支撑。华东地区有一套120万吨PTA装置开始检修，预计检修时间超过半个月，但前期检修装置正在陆续重启。PTA工厂库存维持在4.22天，环比增加0.33天，整体供需仍偏弱。

• 基差：现货价为6110元/吨，09合约基差为32元/吨，盘面贴水偏多。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上。
• 主力持仓：主力净多，多增。
• 预期：短期成本端主导市场，疫情严重地区管控仍严格，下游买气提升但效益未明显改善，预计价格将跟随油价偏弱震荡。
• 操作建议：TA2209合约建议在6000-6200区间操作。

MEG 概述

MEG（乙二醇）市场整体偏空。乙二醇利润持续低位，港口库存偏高，且场内可流转现货收缩缓慢。主要影响因素包括油价高位震荡、煤价稳定，以及下游聚酯负荷下降。

• 基差：现货价为4605元/吨，09合约基差为-77元/吨，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区库存为115.4万吨，环比增加9.5万吨。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下。
• 主力持仓：主力净空，空减。
• 预期：港口库存仍维持高位，部分煤化工装置推迟重启，下游需求恢复缓慢，乙二醇价格反弹仍需时间。
• 操作建议：EG2209合约短期关注4500元/吨支撑位。

主要观点

利多因素

1. 聚酯各环节效益均处于低位，装置检修预期有望改善供需情况。
2. 俄乌冲突仍具备较强不确定性，油价高位震荡对PTA形成支撑。

利空因素

1. 聚酯工厂效益及库存压力较大，短期内难以大幅回升。
2. 疫情与新订单偏少导致终端需求明显受限。

关键信息

当前主要逻辑

PTA市场在低加工费背景下，成本因素占据主导地位。油价高位震荡对PTA价格形成支撑，但下游需求疲软限制了价格的上行空间。

主要风险点

1. 油价波动剧烈，可能对PTA和MEG价格产生显著影响。
2. 终端需求恢复不及预期，可能进一步抑制市场表现。

价格变动

项目	2022-04-26	2022-04-25	变动
石脑油(CFR日本)	848.630	897.130	-48.5
PX(CFR中国台湾)	1148	1192	-44
PTA内盘	6110	6085	25
MEG内盘	4605	4730	-125
POY	7800	7920	-120
FDY150D	8500	8600	-100
DTY	9350	9500	-150
涤纶短纤	7833	7833	0

加工费与利润分析

PTA 加工费

• PTA加工费：短期上下均有界，当前为440.26元/吨，环比下降19.17元/吨。

MEG 利润

• 石脑油MEG内盘利润：-193.31元/吨，环比下降193.31元/吨。
• 外采乙烯制MEG内盘利润：-185.24元/吨，环比下降185.24元/吨。
• 煤制MEG利润：-115.00元/吨，环比下降115.00元/吨。
• 主流工艺路线利润处于低位，整体市场承压。

聚酯利润

• POY利润：-99.50元/吨，环比下降99.50元/吨。
• FDY利润：-79.50元/吨，环比下降79.50元/吨。
• DTY利润：-129.50元/吨，环比下降129.50元/吨。
• 涤纶短纤利润：20.50元/吨，环比上升20.50元/吨。

图表摘要

PTA 月间价差与基差

• 月间价差：图表显示PTA月间价差波动，需关注不同合约之间的价差变化。
• 基差：01、05、09合约基差均显示贴水，但09合约贴水幅度较大。

MEG 月间价差与基差

• 月间价差：MEG月间价差呈现震荡趋势。
• 基差：01、05、09合约基差均显示升水，但09合约升水幅度较大。

现货价差

• PXN走势震荡偏强，近期TA价格明显强于EG，显示PTA相对MEG的强势。

库存分析

• MEG港口库存明显积累，场内可流转现货收缩缓慢。
• 涤纶库存位置明显高于同期，显示下游需求疲软。

开工率分析

• 聚酯上游开工：PX、PTA、MEG负荷均处于低位。
• 聚酯下游开工：负荷高位大幅回落，织机负荷较同期偏低。

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