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PTA&MEG早报-2025年4月8日总结

核心内容

PTA市场概述

• 基本面：受美国关税落地影响，油价连续暴跌，导致PTA期货开盘跌停，现货市场商谈氛围清淡。零星聚酯工厂补货，现货基差波动不大。
• 基差：现货价格为4555元/吨，05合约基差为-34元/吨，盘面升水。
• 库存：PTA工厂库存为4.54天，环比减少0.3天，显示去库趋势。
• 盘面：PTA收盘价低于20日均线，显示偏空趋势。
• 主力持仓：主力净空，空减，整体偏空。
• 预期：短期PTA价格将跟随成本端走低，后续需关注原油市场波动及“特朗普关税”后续发展。

MEG市场概述

• 基本面：乙二醇盘面跌停，现货基差有所走强。受关税政策及原油价格下行影响，现货价格短暂回升后回落，低位成交至4230元/吨附近。
• 基差：现货价格为4270元/吨，05合约基差为-8元/吨，盘面升水。
• 库存：华东地区合计库存68.20万吨，环比减少0.12万吨，显示去库趋势。
• 盘面：收盘价低于20日均线，偏空趋势。
• 主力持仓：主力净空，空减，整体偏空。
• 预期：乙二醇价格重心回落，低位点价需求将显现，货源收缩过程中基差可适度走强。绝对价格平台下行为主，后续关注上下游装置负荷变化。

主要观点

PTA

• 短期走势：受成本端影响，PTA价格短期走低。
• 供需格局：4月PTA自身供需格局延续去库，现货基差变动不大。
• 库存变化：PTA库存持续减少，显示市场去库趋势。
• 价格影响因素：原油价格波动及“特朗普关税”后续发展是主要关注点。

MEG

• 短期走势：乙二醇价格受成本端坍塌影响，承压明显。
• 供需格局：4月乙二醇去库幅度尚可，价格重心回落过程中低位点价需求将显现。
• 库存变化：华东地区库存环比减少，显示去库趋势。
• 价格影响因素：短期面临外轮集中到港及显性库存回升的压力，但成本支撑仍存。

关键信息

供需平衡表

• PTA：

  • 4月PTA产能增至8512万吨，负荷降至78.88%，产量574万吨。
  • 聚酯产能增至8784万吨，负荷达93.00%，产量671万吨。
  • PTA总需求为634万吨，需求同比微降。
  • PTA库消比为58.20%，供需缺口为-60.10万吨。

• MEG：

  • 4月MEG产能增至2938万吨，负荷为70.00%，产量169万吨。
  • 聚酯产能增至8784万吨，负荷达93.00%，产量671万吨。
  • MEG总消费为634万吨，需求同比微降。
  • MEG港口库存为90万吨，库存变化为+10万吨。

价格变动

• PTA现货：4月3日现货价为4820元/吨，较前一日下跌70元/吨。
• MEG现货：4月3日现货价为4480元/吨，较前一日下跌60元/吨。
• PTA期货：TA01合约下跌92元/吨，TA05合约下跌96元/吨。
• MEG期货：EG01合约下跌44元/吨，EG05合约下跌63元/吨。
• 基差：PTA各合约基差变动不大，MEG基差有所波动。

利润分析

• PTA加工费：4月加工费为266.51元/吨，较前一日下跌88.85元/吨。
• MEG利润：
  • 石脑油制MEG利润为-1069.41元/吨。
  • 外采乙烯制MEG利润为-837.22元/吨。
  • 甲醇制MEG利润为-1131.28元/吨。
  • 煤制MEG利润为-894元/吨。
• 涤纶利润：各产品利润均有下降，其中涤纶短纤利润为-152.43元/吨。

风险与逻辑

主要逻辑

• 短期商品市场受宏观面影响较大，原料端累库预期仍然存在。
• 盘面反弹后需关注上方阻力位。
• 成本支撑仍存，但受原油价格下行影响，商品市场重新定价。

风险点

• 下游需求负反馈可能向上传导。
• 外轮集中到港及显性库存回升可能对乙二醇市场造成压力。
• 原油价格波动及“特朗普关税”后续发展对PTA及MEG价格有较大影响。

结论

• PTA：短期价格跟随成本端走低，后续需关注原油市场波动及政策影响。
• MEG：价格重心回落，低位点价需求显现，基差可能适度走强，但绝对价格宽幅调整为主。
• 整体趋势：市场在宏观和成本端双重压力下，短期偏空，需关注供需变化及政策动向。