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PTA&MEG早报-2022年2月25日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的PTA与MEG市场早报，主要分析了近期两个品种的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时总结了影响因素与主要风险点。

PTA 每日观点

主要观点

• 基本面：油价上涨带动原料成本上升，下游聚酯产品名义利润回吐，涤丝工厂库存持续积累。
• 基差：现货价为5625元/吨，05合约基差为-169元/吨，盘面升水偏空。
• 库存：PTA工厂库存为5天，环比增加0.1天，偏空。
• 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 结论：
  • 恒力石化4号线将于3月10日起停车检修，预计20-25天。
  • 恒力石化1号线将于4月10日起停车检修，预计20天。
  • 东北一套225万吨装置今日起停车检修，重启待跟踪。
  • PX价格随油价上涨，现货货源略显紧张。
  • PTA累库压力仍存，现货市场流通性充裕，加工费压缩，检修预期增强。
  • 聚酯开工偏高，但下游采购积极性弱，库存压力大。
  • 短期成本端主导，向上突破难度较大。
  • TA2205短期关注6000元/吨阻力位。

MEG 每日观点

主要观点

• 基本面：主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损明显，但供应端挤出仍需时间。
• 基差：现货价为5040元/吨，05合约基差为-88元/吨，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区合计库存93.11万吨，环比增加5.01万吨，偏空。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 结论：
  • 成本端油价大幅上涨，煤价受监管限制难以继续上行。
  • 港口可流转现货持续增加，生产工厂隐性库存偏高。
  • 后续仍有库存堆积空间，市场对远月供应存在宽松预期。
  • MEG累库程度明显高于PTA，中长线供应过剩。
  • EG2205建议在5150-5350元/吨区间操作。

影响因素总结

利多因素

• 油价上涨对成本端形成支撑。
• PTA与MEG环节效益处于历史低位，未来装置检修预期有望改善供需。

利空因素

• 聚酯工厂库存压力明显。
• 疫情与新订单偏少导致聚酯下游产销清淡。

主要逻辑

• 当前市场主要受成本端主导，加工费持续压缩，装置检修预期增强。
• 短期内，PTA与MEG均面临累库压力，但PTA盘面表现略偏多，MEG则偏空。
• 市场对远期供应宽松预期增强，但中长线供应过剩问题仍需关注。

主要风险点

1. 油价波动剧烈，可能对成本端产生较大影响。
2. 终端需求恢复不及预期，可能加剧库存压力。

价格变动

基差分析

• PTA基差：
  • TA01基差：-49元/吨
  • TA05基差：-169元/吨
  • TA09基差：-99元/吨
• MEG基差：
  • EG01基差：104元/吨
  • EG05基差：-88元/吨
  • EG09基差：-168元/吨

加工费与利润

• PTA加工费：继续探低，为245.71元/吨。
• MEG利润：主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损明显，外采乙烯制利润为-1295.04元/吨，煤制利润为-455元/吨。
• 涤纶利润：POY利润为-182.95元/吨，FDY利润为-132.95元/吨，DTY利润为-182.95元/吨，涤纶短纤利润为-49.62元/吨。

库存分析

• MEG港口库存：持续积累，华东地区库存为93.11万吨。
• PTA工厂库存：为5天，环比增加0.1天。
• 涤纶库存：长丝库存位置偏高，显示下游需求疲软。

开工情况

• 聚酯上游：PTA负荷回落，PX负荷缓慢提升。
• 聚酯下游：负荷较同期偏高，织机负荷季节性回升。

图表说明

• PTA月间价差、MEG月间价差：显示各合约间的价格差异。
• 基差图：反映PTA与MEG期货合约与现货之间的价差变化。
• PX与石脑油价差：PX冲高后明显回落，显示原料端压力。
• 库存图：展示MEG港口库存与PTA工厂库存的积累趋势。

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