20160417-东兴证券-农林牧渔行业2016年4月第2周周报：谨慎布局养殖股_33页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为东兴证券研究所发布的《农林牧渔行业2016年4月第2周周报》，主要分析了农林牧渔行业近期市场表现、农产品价格走势、行业动态以及投资策略。报告指出，尽管猪价上涨逻辑不变，但涨幅空间有限，且养殖板块盈利和粮价改革预期将推动养殖后周期行业轮动。同时，动保行业将面临洗牌，缺乏研发和技术能力的疫苗企业将面临淘汰，而饲料行业则通过延长产业链受益。

主要观点

市场表现：上周农林牧渔行业整体上涨 $0%$，跑输沪深300约0.5个百分点，弱于整体大盘0.9个百分点，排名申万28个行业第27位。
子行业表现：海洋捕捞涨幅最大，达 $12.3%$；畜禽养殖表现最差，跌幅为 $0.2%$。
农产品价格：
- 豆粕、糖、玉米、稻谷国内外价格上涨；
- 大豆、小麦国外价格上涨，国内价格下跌；
- 棉花国内价格上涨，国外价格下跌。
- 生猪价格微涨 $0.5%$，仔猪价格下跌 $2.8%$，猪肉价格微跌 $0.21%$；
- 家禽市场中，活鸡、活鸭批发均价分别下跌 $7.45%$ 和 $0%$；
- 水产市场中，海参、鲍鱼、对虾价格分别为86元/公斤、160元/公斤、160元/公斤。
投资策略：报告提出两条投资主线：
1. 投资产量超预期的标的；
2. 发力布局养殖后周期的标的。
  重点推荐公司包括：雏鹰农牧、生物股份、大北农、北大荒。

关键信息

上周投资组合

雏鹰农牧：40%
生物股份：40%
大北农：20%
组合收益率：3.41%
跑赢沪深300：0.7%
跑输行业指数：1.21%

本周投资组合

雏鹰农牧：40%
生物股份：20%
北大荒：20%
大北农：20%

重点跟踪公司周股价涨跌幅

前五名

中水渔业：15.9%
天山生物：18.9%
金河生物：17.8%
新赛股份：14.0%
敦煌种业：13.8%

后五名

深信泰丰：-10.0%
牧原股份：-7.7%
普莱柯：-7.4%
温氏股份：-5.0%
唐人神：-4.6%

公司盈利预测与评级

公司名称	EPS（元）	PE（2014A）	PE（2015E）	PE（2016E）
雏鹰农牧	-0.2、0.2、0.82	-82.3、85.7、20.3	4.7	强烈推荐
生物股份	1.41、0.91、1.2	130.1、22.1、34.1	26.0	强烈推荐
大北农	0.48、0.29、0.42	20.38、33.07、23.25	3.2	推荐
北大荒	0.45、0.37、0.55	24.98、30.33、20.62	3.5	推荐

行业动态

2016年一季度农业生产形势平稳：全国稻谷、小麦种植面积增长，玉米和棉花种植面积减少。
农业部推进转基因经济作物产业化：重点发展新型转基因抗虫棉、抗虫玉米。
35亿元支持玉米结构调整：用于“镰刀弯”地区的粮改饲和粮豆轮作补助。
中国蛋鸡产业链创投联盟成立：由蛋e网、北农大集团等联合发起。
宁夏晓鸣完成西班牙祖代鸡引种：为国内首个从西班牙引种的公司。
农村电商发展迅猛：2015年农村网购交易额达3,530亿元，同比增长96%。
海南甘蔗种植面积减少：未来3-5年内将基本退出海南，种植成本上升与收购价格下降是主因。
重点公司公告：
- 温氏股份：2015年净利润大幅增长。
- 金健米业：净利润亏损，收入下滑。
- 东凌国际：营业收入小幅增长，净利润大幅下滑。
- 罗牛山：非公开发行股票，募集资金16.30亿元。
- 北大荒：成立全资子公司，推动尿素生产。
- 民和股份：2016年第一季度盈利预期修正。

投资策略及重点推荐

投资主线：
1. 产量超预期标的；
2. 养殖后周期标的。
重点推荐：
- 雏鹰农牧：强烈推荐；
- 生物股份：强烈推荐；
- 大北农：推荐；
- 北大荒：推荐。

分析师信息

徐昊：会计学硕士，7年食品饮料行业研究经验。
杨钊：金融学硕士，中国准精算师，2015年加入东兴证券从事农林牧渔行业研究。

行业评级体系

公司投资评级（以沪深300为基准）：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 $15%$ 以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率 $5% \sim 15%$；
- 中性：相对强于市场基准指数收益率 $-5% \sim +5%$；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率 $5%$ 以上。
行业投资评级（以沪深300为基准）：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率 $5%$ 以上；
- 中性：相对强于市场基准指数收益率 $-5% \sim +5%$；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 $5%$ 以上。